PPP項目中商業(yè)銀行的財務(wù)風(fēng)險淺析

發(fā)布日期：2015-12-16來源：網(wǎng)絡(luò)來源編輯：靳明偉

[摘要]

　　 PPP項目存在無法保證現(xiàn)金流、項目可能提前終止等情況，這使得商業(yè)銀行在PPP項目中的財務(wù)風(fēng)險具有一定的特殊性，側(cè)重體現(xiàn)為信用風(fēng)險、利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險。

　　 公私合作(Public-private Partnership，PPP)，是公共基礎(chǔ)設(shè)施中的一種項目融資模式，近年來越來越受到政府部門和一些企業(yè)的青睞。PPP項目一般投資巨大，銀行貸款是其主要的資金來源之一。銀行為PPP項目貸款，通常采用項目融資的方式，以該項目在未來產(chǎn)生的收益作為還款的資金來源，銀行對項目發(fā)起人沒有或只有有限追索權(quán)。因此，銀行對PPP項目的貸款要比傳統(tǒng)項目貸款承擔(dān)更大的風(fēng)險。

　　 　　PPP項目存在四大主要風(fēng)險

　　 PPP項目存在的風(fēng)險包括內(nèi)部和外部風(fēng)險兩大類，其中內(nèi)部風(fēng)險主要指項目建設(shè)、經(jīng)營風(fēng)險，外部風(fēng)險則包括法律、政策和市場風(fēng)險等方面。

　　 項目建設(shè)、經(jīng)營風(fēng)險

　　 PPP項目多為大型基礎(chǔ)設(shè)施項目，項目建設(shè)周期長、投資規(guī)模大、見效慢，項目建設(shè)前景的不確定性較大，參與項目建設(shè)、經(jīng)營的企業(yè)未必有足夠的資金、技術(shù)和管理資源來保障項目的順利實施，加之在此過程中，作為債權(quán)人的商業(yè)銀行等利益相關(guān)方難以持續(xù)跟蹤以行使其監(jiān)督權(quán)，造成項目自身風(fēng)險較大。

　　 法律風(fēng)險

　　 PPP模式是正在發(fā)展的新型融資模式，各方面的法律規(guī)范還未全面出臺。在項目運(yùn)作過程中，相關(guān)協(xié)議的簽署不當(dāng)、協(xié)議不能履行或有改變以及其他不合規(guī)行為，都會帶來法律風(fēng)險。

　　 　　政策風(fēng)險

　　 政府政策決策是影響PPP項目開展的重要因素。現(xiàn)實生活中，地方領(lǐng)導(dǎo)層變動、區(qū)域發(fā)展規(guī)劃調(diào)整及政府財政狀況波動等因素，都有可能造成政府對PPP項目支持力度下降，造成項目現(xiàn)金流斷裂，影響還本付息能力。

　　 市場風(fēng)險

　　 PPP項目依托的特殊項目公司是以未來現(xiàn)金流為保障向銀行進(jìn)行貸款的，但在漫長的投資回收期內(nèi)，市場需求和市場價格均有可能發(fā)生巨大波動，而項目經(jīng)營又難以及時調(diào)整，造成項目的未來現(xiàn)金流難以保證。

　　 上述風(fēng)險的存在，使得PPP項目存在難以收回成本、無法保證現(xiàn)金流、項目可能提前終止等情況。一旦出現(xiàn)這些情況，商業(yè)銀行的貸款就難以收回，出現(xiàn)壞賬，造成資產(chǎn)損失。

　　 三大誘因引發(fā)商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險

　　 商業(yè)銀行的財務(wù)風(fēng)險體現(xiàn)為資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險、資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險、流動性風(fēng)險、利率和匯率風(fēng)險等諸多方面，而在PPP項目中，商業(yè)銀行的財務(wù)風(fēng)險具有一定的特殊性，側(cè)重體現(xiàn)為以下三個方面：

　　 1信用風(fēng)險。

　　 這是商業(yè)銀行介入PPP項目的主要風(fēng)險。信用風(fēng)險是商業(yè)銀行不能到期收回本息的風(fēng)險。在PPP項目中，商業(yè)銀行多是以貸款方的身份參與，PPP項目借款方的信用程度將會影響商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量，從而關(guān)系到商業(yè)銀行的財務(wù)風(fēng)險。我國商業(yè)銀行信用風(fēng)險包括兩個方面，一個是借款方惡意違約，不愿意到期還本付息;另一個是借款方自身資產(chǎn)實力較差，沒有能力還本付息。特別項目公司按時還本付息，履行義務(wù)，商業(yè)銀行則可獲得貸款收益，相反，如果特別項目公司信用程度低，即使有收益，也不愿意履行還本付息的義務(wù)，商業(yè)銀行就會面臨重大損失。PPP項目收益好，政府補(bǔ)貼到位，現(xiàn)金流穩(wěn)定，則還款能力強(qiáng)，商業(yè)銀行則能到期收回本息，實現(xiàn)收益。相反，如果項目收益波動性大或出現(xiàn)未預(yù)期到的損失，政府承諾的補(bǔ)貼不到位，都會影響其還本付息能力，商業(yè)銀行就會出現(xiàn)損失。

　　 有時，商業(yè)銀行在PPP項目中還面臨著政府信用風(fēng)險。PPP項目會涉及到政府提供補(bǔ)貼等激勵措施，但是受限于政府的財政水平，政府不能按時或不能足額提供，這對僅靠政府補(bǔ)貼獲得收益的項目影響最大。一旦政府不履行提供補(bǔ)貼的義務(wù)，PPP項目的現(xiàn)金流就出現(xiàn)斷裂，進(jìn)而影響還本付息能力。或者補(bǔ)貼資金難以隨著物價水平的變動而變動，導(dǎo)致補(bǔ)貼不能彌補(bǔ)支出成本，也會導(dǎo)致商業(yè)銀行難以收回本息。

　　 我們發(fā)現(xiàn)，PPP模式出現(xiàn)以來，失敗的案例也很多，如山東中華發(fā)電項目后期收費(fèi)降低收益減少，廉江中法供水廠閑置、福建泉州刺桐大橋因出現(xiàn)競爭性項目運(yùn)營困難，北京京通公路運(yùn)營初期收益不足，等等。一旦PPP項目進(jìn)展不順利，對其債權(quán)人即商業(yè)銀行也將是不利的。

　　 2利率風(fēng)險

　　 商業(yè)銀行參與PPP項目貸款易面臨利率風(fēng)險。由于貸款和證券利息凈收入是商業(yè)銀行最主要的收入來源，因此當(dāng)利率發(fā)生變化時，商業(yè)銀行面臨最大的挑戰(zhàn)是價格風(fēng)險，這將直接影響商業(yè)銀行的收益率。PPP項目投資回收期長，因此特殊項目公司貸款時間長，在此期間，因為未預(yù)料到的狀況，如資金供求關(guān)系、通貨膨脹水平、國際利率水平等，均有可能導(dǎo)致金融市場利率發(fā)生大規(guī)模變動，若貸款合同不能及時調(diào)整利率，則會引發(fā)利率風(fēng)險，導(dǎo)致銀行產(chǎn)生損失。此外，基于PPP項目的公共屬性，商業(yè)銀行的貸款具有利率偏低的特點，這就放大了商業(yè)銀行貸款的利率風(fēng)險。商業(yè)銀行與特殊項目公司的約定以及金融市場的態(tài)勢是影響利率風(fēng)險大小的因素。商業(yè)銀行貸款協(xié)議若采取固定利率，則在貸款期間內(nèi)，貸款利率保持不變，當(dāng)金融市場中利率發(fā)生大幅變動，就會給商業(yè)銀行帶來巨大損失。特別是當(dāng)約定的利率明顯低于市場利率時，商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險更為明顯。

　　 3流動性風(fēng)險

　　 商業(yè)銀行流動性反映的是商業(yè)銀行的支付能力，實際上代表了商業(yè)銀行資產(chǎn)在不發(fā)生損失的前提下迅速變現(xiàn)的能力。商業(yè)銀行參與PPP項目，將有可能對其自身的流動性帶來不利影響。究其原因，在于PPP項目占用資金較大，貸款回收周期較長，對于商業(yè)銀行而言此類資產(chǎn)變現(xiàn)的能力較差，在面臨國家經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整、金融市場波動的情況下，商業(yè)銀行應(yīng)對流動性危機(jī)的能力往往受到考驗。

　　 商業(yè)銀行PPP 項目財務(wù)風(fēng)險管控的三大對策建議加強(qiáng)PPP項目信用管理

　　 信用風(fēng)險是商業(yè)銀行介入PPP項目的主要風(fēng)險，商業(yè)銀行要提高貸款質(zhì)量，充分合理預(yù)估信用風(fēng)險是必要的。在必要的時候，商業(yè)銀行要建立專門的PPP項目風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)，培養(yǎng)專門人員，同時建立相應(yīng)的風(fēng)險管理流程，針對PPP項目本身的特點，建立專門的風(fēng)險識別、評估、檢測和控制體系。對PPP項目貸款的信用管理，要有別于一般的貸款，同時加強(qiáng)事前和事中的管控：一方面，對PPP項目，商業(yè)銀行應(yīng)及早介入，提供相關(guān)咨詢服務(wù)，做好盡職調(diào)查，全面掌握PPP項目的規(guī)模、招投標(biāo)、預(yù)算等情況，為貸款決策提供充足的材料;另一方面，要持續(xù)跟蹤PPP項目的建設(shè)和經(jīng)營，在項目發(fā)生重大異常情況下，及時采取措施降低信用風(fēng)險。

　　 完善PPP項目協(xié)議管理

　　 針對PPP項目中的利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險，建議商業(yè)銀行通過貸款協(xié)議的設(shè)計和管理進(jìn)行合理規(guī)避。首先，在簽訂貸款協(xié)議時，要充分考慮金融市場的變化，以及項目對債務(wù)利率的承受能力，設(shè)計合理的貸款利率水平和調(diào)整機(jī)制，降低商業(yè)銀行參與PPP項目的利率風(fēng)險;其次，針對大規(guī)模貸款的PPP項目，商業(yè)銀行應(yīng)運(yùn)用辛迪加模式，聯(lián)合其他商業(yè)銀行共同貸款，分散貸款風(fēng)險;第三，建立有效的擔(dān)保體系，可以要求項目公司及利害關(guān)系人做出特定的擔(dān)保，或者要求政府對商業(yè)銀行的利益做出承諾和擔(dān)保，或者要求項目公司與保險公司簽訂保險合同購買保險;最后，要在貸款協(xié)議中確定風(fēng)險承擔(dān)的程度，為減少收貸風(fēng)險，商業(yè)銀行須確定支付貸款前必須具備的先決條件和明確各項風(fēng)險的承擔(dān)程度。

　　 探索PPP項目金融創(chuàng)新

　　 PPP項目所采用的具體模式將決定項目的效益和還款能力。從當(dāng)前銀行產(chǎn)品設(shè)置來看，BOT(Build-Operate-Transfer)，即建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓方式下的新建項目可以匹配基本建設(shè)貸款、城鎮(zhèn)化建設(shè)貸款等專項產(chǎn)品;上述產(chǎn)品并不適用TOT(Transfer-Operate-Transfer)，即移交-經(jīng)營-移交模式下的存量項目，TOT匹配的產(chǎn)品或僅為并購貸款。但并購貸款應(yīng)用于TOT項目時可能存在如下障礙：一是，并購貸款期限較短，對于交易金額較大的項目并不合適;二是，TOT模式下的政府與社會資本方的交易標(biāo)的可能僅限于經(jīng)營權(quán)，并不涉及股權(quán)或資產(chǎn)的所有權(quán)，這并不符合并購貸款的核心定義。因此，商業(yè)銀行產(chǎn)品部門應(yīng)按照產(chǎn)品創(chuàng)新的流程與要求，結(jié)合項目實際情況做好融資產(chǎn)品的需求管理、研發(fā)推廣;在項目公司不擁有資產(chǎn)所有權(quán)、不能提供資產(chǎn)抵押的情況下，做好相應(yīng)特許經(jīng)營權(quán)質(zhì)押產(chǎn)品的研發(fā)。

　　 文/戚建國 中國平煤神馬集團(tuán)財務(wù)資產(chǎn)部;云燕 中國人民大學(xué)商學(xué)院會計系碩士研究生;丹俊霖 北京大學(xué)軟件與微電子學(xué)院碩士研究生。

　　 載于《中國銀行業(yè)》雜志2015年第10期

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