中國電建應對國際BOT/PPP項目風險的六個措施

發布日期：2016-08-12來源：網絡來源編輯：宋珍珍

[摘要]

　　隨著“一帶一路”戰略的深入推進，國際工程建設正由傳統的國際工程承包(簡稱EPC)模式更多地向海外投資(BOT、PPP)模式轉型，對投資者而言，后者比前者更能獲得長期、穩定的收益。

　　從東道國角度看，BOT及PPP模式能夠解決政府的財政負擔的同時，還為政府干預提供了有效途徑，因此大多數國家歡迎外資企業以投資的形式參與該國的基礎設施項目建設。

　　這本是雙贏之事，但本文作者提醒，必須看到海外投資業務存在著比EPC更高的風險，并根據工作實踐提出了六條風險應對措施。走出去智庫今日分享此文，旨在推薦中國基建企業發展海外市場時參考。要點

　　1、在國際工程建設中，與傳統EPC模式相比，以BOT、PPP模式為代表的海外投資方式具有更高的風險，一旦因此虧損，會貫穿項目的整個運營期。

　　2、在預計投資回報達標的情況下，可在項目公司層面，適當讓渡給東道國政府部分資源股(干股)，以取得一定的本國企業身份，有利于項目公司獲得東道國的政策支持。

　　3、企業要重視風險教育，要培養出一批在法律、稅收、融資、項目管理等領域的專業人才進行專業判斷，以供領導決策。

　　文/李錚 中國電建集團海外投資有限公司副總經理

　　隨著“一帶一路”戰略的提出，我國企業“走出去”的步伐日益加快，而今中國資本引領國際工程建設由傳統的國際工程承包(簡稱EPC)模式開始向海外投資(BOT、PPP)模式轉型。

　　從當前的國際經濟形勢看，大多數國家更愿意中國企業以投資的形勢參與該國的發展建設。這是因為：這類模式不僅可以減輕東道國的財政負擔，還可以使中國企業獲得長期、穩定的收益，并為東道國政府干預提供了有效的途徑。

　　因此，近幾年來，海外投資業務被許多企業及國家所追捧，紛紛由EPC向BOT、PPP轉型。然而，以筆者所見，海外投資業務存在著比EPC更高的風險，必須引起企業的高度重視，否則一旦虧損，可能貫穿項目整個運營期。1

　　海外項目投資的主要風險

　　政治風險：因政治環境、政策法規發生變化給投資企業帶來經濟損失，包括征收、匯兌限制、戰爭及政治暴亂、政府違約等風險。它是所有風險中最不可預測和防范的風險，并且一旦發生，將給投資者帶來毀滅性損失。

　　決策風險：有些企業在開拓市場時，東道國提出須承包商投資才能拿到項目，由于國內缺乏專門的海外投資風險評估機構以幫助企業分析和評估海外投資項目的可行性，企業又受到信息渠道、市場經驗、判斷能力等因素的限制，極易在沒有準確計算投資回報并衡量投資風險的情況下做出盲目投資的決策，給企業帶來嚴重損失。

　　融資風險：相對于國內融資渠道來說，中國企業境外融資渠道較為狹窄，大多是采用項目融資的方式，部分企業也采取了境外發債等融資方式，但總體來說利用國際資本的融資能力還有待提高。

　　此外，項目融資大多是十幾年的融資期限，期間必然受到國際資本市場的影響，如利率變化、匯率波動等，一旦發生不利于海外投資企業的變化，則會導致投資成本急劇增加，進而無法實現預期的投資回報。

　　市場風險：包括市場消納風險、市場價格變動風險、市場競爭風險等。

　　稅收和法律風險：由于東道國與我國的法律體制存在差異，也會給海外投資企業帶來風險，涉及環保、稅務、勞動就業等各方面法規。

　　管理風險：海外投資項目在工程建設和項目運營過程中均存在一定的管理風險，如合同變更風險、合同簽署不嚴謹帶來的風險。

　　人才風險：目前許多從事跨國經營的企業還沒有建立起現代化的人力資本觀念，海外投資業務執行過程中具有豐富融資經驗、法律經驗、商務經驗、項目執行經驗等方面的人才還很匱乏，高素質人才的培養速度無法與企業海外投資業務的發展速度相匹配。

　　此外，企業海外投資還會面臨產品標準規范風險、宗教習俗風險、自然災害風險等其他風險。

　　應對措施一：投保海外投資保險

　　以中國信保海外投資保險業務為例，該業務是中國信保為鼓勵投資者進行海外投資，對投資者因投資所在國發生的匯兌限制、征收、戰爭及政治暴亂，以及違約風險造成的經濟損失進行賠償的政策性保險業務。

　　中國信保對企業項目的信用風險進行評估和定價，制定和實施承保方案，幫助企業管理和轉移風險，這是“走出去”企業目前可以選擇的有效的風險控制方式。

　　在項目立項前，首先參考中國出口信用保險公司每年定期發布的針對全球國家的《國家風險分析報告》，可為海外投資企業進行風險級別及正確的決策提供重要保障。

　　當發生風險事件時，企業在理賠申請得到審批通過之后可以獲得相應的損失賠償，從而減少經濟損失。

　　損失賠償比例如下：基本政治風險項下賠償比例最高不超過95%;違約項下賠償比例最高不超過90%;經營中斷項下賠償比例最高不超過95%。

　　應對措施二：建立自身的投資評價及決策體系

　　在項目初期，企業可以借助大型國際投資咨詢公司的專業力量，對東道國的政治、經濟、法律、稅收、優惠政策等條件進行充分調研，取得相應的專項報告，并在投資前進行充分的實地考察。

　　尤其是市場消納問題，需要權威的中介機構提供專業報告，如果東道國自身無法消納，要看是否簽署了銷售給第三國的合同，在當地有多少投資競爭對手，同時進入運營期后能否保證預期的投資回報。

　　此外，“匯兌限制”也是常常欠考慮的因素之一。在有匯兌限制的東道國，需外匯管理部門或央行批準才能進行外匯的匯入匯出，投資企業必須提前了解相關政策，如相關審批流程、審批時限、有無成功獲批案例等，否則資金無法按時到位，將對項目的工期、投資回報等造成一系列不可小視的影響。

　　在項目評估期，企業應按照自身的投資評價體系和模板，計算出投資回收期、投資回報率等一系列指標，報投委會審批。

　　在項目執行階段，要不斷總結投資決策成功的經驗和失敗的教訓，同時要研究同類企業投資失敗的案例，作為前車之鑒，避免重蹈覆轍，逐步摸索出適合本企業的投資決策體系。

　　應對措施三：采用多元化的股權投資形式

　　首先，在預計投資回報達標的情況下，可在項目公司層面，適當讓渡給東道國政府部分資源股(干股)，以取得一定的本國企業身份，有利于項目公司獲得東道國對其的政策支持。

　　以電力開發為例，如東道國電力部(或電力公司)在中國企業投資的項目公司里占有一定比例的股份，對電費的按時支付會有所幫助;此外，也可以幫助中國企業協調在當地的稅收等相關問題。

　　總之，盡量采用“雙贏”原則，使東道國也能在項目公司受益。

　　其次，可以讓渡項目公司部分股權給財務投資人，如國新國際、絲路基金等大型金融機構，當然，最終要保證中國投資企業的絕對控股。這些財務投資人的引入，可以大大節省中國企業資本金的投入，獲得財務杠桿利益。

　　第三，要密切關注匯率、利率等走勢的變化，采用貨幣掉期、利率掉期、遠期結售匯等多種金融衍生品鎖定資本成本、保證投資回報。

　　應對措施四：爭取兩國政府的政策支持

　　首先，要關注以下問題：兩國政府是否簽署了雙邊保護協定、以兩國政府為主體做出的承諾、受保護的投資財產種類、對外投資者的投資及與投資相關的業務活動是否給予公平待遇，以及對外投資財產的征收、國有化措施及補償、投資及收益的回收、投資爭議的解決等。

　　其次，對于低附加值的勞動力應多雇傭當地員工，采購也盡量本土化。拉動當地的經濟和就業，對于東道國給與項目公司的政策穩定性和稅收支持等都是不無裨益的。

　　第三，承擔一定的社會責任，對東道國進行適當捐贈，有利于樹立投資企業形象，保持東道國對項目公司的支持。

　　第四，迎合中國政府的戰略和政策導向，例如在“一帶一路”的重點國家投資，對于中國進口依賴性大的資源類進行投資等，都會得到中國政府的大力支持，在政府審批流程、審批效率、保費費率、國家補貼等領域使企業獲得優惠。

　　應對措施五：加強內部管理，構建風險預警系統

　　企業需建立相配套的事中監督和控制程序，保證預先計劃和方案的正確實施，在東道國的政治經濟環境和項目公司自身發生變化時，必須有應急預案，采取及時的補救措施，避免投資風險進一步惡化。

　　企業要加強對項目公司的法人治理結構管理，既要充分授權，又要監管到位，確保建設期的順利實施和運營期的款項回收，這些都是確保投資回報的重要因素。

　　應對措施六：加強各類人才培養，重視風險教育和培訓

　　企業要重視風險教育，培養出一批在法律、稅收、融資、項目管理等領域的專業人才，即便中介機構提供了專業報告，也需要企業自身的專業人才進行職業判斷，以供領導決策。

　　因為有的中介出于自身利益的角度考慮，提供的報告有可能偏頗;而且大部分中介的報告上都有免責條款，完全依賴中介報告做出錯誤決策，中介機構是不承擔責任的。所以，一味的依賴中介是欠妥的，要定期將企業核心團隊送到國內外接受正規培訓，并且要注重實踐中總結摸索經驗。

　　在項目進入運行期后，在東道國要持續較長的時間，因此，培養一批當地員工也是非常必要的，既能節約勞動力成本，又能保證人員長期穩定的工作。

　　總之，海外投資風險叢生，中國企業必須給予高度重視，并且采取積極有效的應對措施，使企業在海外投資浪潮中立于不敗之地，破浪前行。

　　(來源：《電力建設財務與審計》2016年第1期。有刪改)

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