控制墊資是應對債務危機的關鍵

發布日期：2014-08-22來源：本網編輯：龔煒

[摘要]首例特級總承包企業破產重整進行中，是什么拖垮了溫州某集團？作者通過對近一年數十份判決書分析和論證，揭開了真相和謎底，為廣大施工企業指明了一條避免重蹈覆轍之路。

　　目前，國內首家進入破產重整程序的溫州某特級施工總承包資質企業，原全國民營企業500強企業，其債務正在溫州市甌海區人民法院登記中。是什么導致該集團破產，廣大承包人又能從中能吸取什么經驗和教訓呢?

　　迷霧重重：是什么拖垮了該集團?

　　何為破產重整程序，指在企業無力償債的情況下，依照法律規定的程序，保護企業繼續經營，實現債務清理和企業調整，使之擺脫困境，走向復興的再建性債務清理制度。開始破產重整程序的原因是企業已經發生的無力償債的事實狀態，或者將要發生的無力償債的事實狀態。該集團被拖垮并進入破產重整的原因是：“近年以來受經濟大環境影響，銀行斷供，企業資金已無法周轉，公司所有銀行賬戶已被查封，已無法償還到期債務，企業經營已十分困難，出現嚴重資不抵債。”

　　該集團是典型中國民營建筑企業的代表。10多年來，公司董事長帶領一家總資產不過幾十萬元的鄉鎮企業，逐步成為當地第一家房屋建筑施工總承包特級企業，公司注冊資金30680萬元。2012年時，該集團在全國有150多個工程，合同值約188億元。

　　2012年以來，房地產行業形勢不好，該集團有幾個工程項目受困，其中，安徽某工程項目被套資金達到2個億。此外，加上銀行放貸情況不容樂觀，各種原因造成該集團資金緊張，直至資金鏈斷裂。“該集團已經近2年時間沒有承攬新的工程項目”。如今，在全國尚有79個工地，工程合同值將近94億元，其中在建44個，合同值約68億元。

　　該集團債務總計13.9億元，欠銀行貸款本金8.9億元，由其他企業為其提供擔保。該集團為別的企業擔保了3億多元。該集團賬面資產10.6億元，4.8億余元為投資性房地產，3.3億元為其他應收款。但“考慮到溫州經濟狀況，應收款項極難收回和房地產縮水情況，實際數額難以確定。”

　　是什么拖垮了該集團呢?是相互擔保嗎，不準確。該集團為其他企業擔保僅3億，但其他企業為其擔保了8.9億元。即使去掉該集團為其他企業擔保僅3億，其債務仍達10.9億，與10.6億元的賬面資產比，仍屬于資不抵債。是投資房地產拖垮了該集團嗎?也不準確，注意上面的10.6億是賬面資產，并未考慮到投資房地產縮水的問題。

　　判決真相：該集團現金流斷裂

　　筆者收集全國人民法院2013年7月1日至2014年6月20日所有與該集團相關的判決書，扣除重復的案件和沒有參考價值的再審案件，有效判決書共21份。這21份判決書只是該集團債權債務冰山的一角，但有較好的客觀性和代表性。這21份判決統計表表明：該集團在近一年判決拖欠的工程成本(材料款、分包款、租賃款、工傷款)為2354萬元，判決拖欠的金融機構借款為3200萬元，合計判決拖欠款項5554萬元。而該一年來判決可追討工程款為4400萬元，凈現金流缺口1151萬元。

　　該集團兩年來未承接新工程，原有墊資款逐步轉變為拖欠工程款。一年來，該集團現金流入基本靠追討拖欠工程款，集團現金流出主要是支付原拖欠工程成本及借款。當收回拖欠工程款不足以支付拖欠工程成本及借款時，也就無力償債了，面臨破產。

　　斷流原因：融資滿足不了巨額墊資需求

　　2012年初手握150個工程、188億合同的該集團為什么突然現金流斷裂了呢?還是從上述一年來該集團的21份判決書來分析。

　　首先，看其中追討工程款判決書，該判決書認定：合同竣工結算價31419萬元，已付款26705萬元，暫扣1%的質保金后，2013年11月11日判決支付拖欠工程款4400萬元(占結算總價的比例為14%)及從2013年2月起的利息。施工期為2008年3月至2011年5月，已完工程量過半的時間為2009年2月。可見，在該工程中，該集團墊資金額為總價10%(扣除共計5%質保金)，墊資時間為48個月(2009.2~2013.2);拖欠金額為總價14%,拖欠時間為9個月(2013.3~11)，墊資及拖欠合計57個月。該工程因總價包干而未進行結算審價，拖欠期很短，但墊資期因工期拖延而較長。

　　其次，看3筆拖欠借款判決書，合計拖欠借款3200萬元。其中最大判決金額是借款2000萬元，借款8個月，拖欠7個月，合計15個月。

　　最后，看17份拖欠工程成本判決書，合計拖欠工程成本2354萬元。其中最大判決金額是鋼材款1208萬元，墊資5個月，拖欠5個月。

　　可見，當施工期發包人支付進度款(目前普通付款比例70%~80%)不足以支付工程成本(85%~95%)時，由于剩余工程款(即竣工結算款)的收回期限長達2~5年(=50%施工期1~2年+竣工結算期1~3年)，而工程成本支出期一般不超1年，這就意味著承包人要用銀行借款或自有資金墊付相當于工程總價10%~15%的成本長達1~4年。該集團數據(見上圖)正好說明了這一點。

　　換句話說，由于墊資款回收期遠遠滯后于工程成本支出期，承包人每年承接工程的總產值應該控制在其融資能力的一定倍數內，否則就出現現金流斷裂。如墊資金額按合同總價10%計(利潤為5%，進度款為85%)，墊資款回收期按3年計，工程成本支出期按1年計，承包人墊資融資期為2年，則：

　　承包人最低融資能力=承包人年產值*10%*2年

　　該集團2012年合同總值188億，年產值按一半94億算，則其最低融資能力應該為94億元*10%*2=18.8億元，而其實際融資能力只有8.9億元，這才是其現金流斷裂的主要原因。當然，有人認為5%的利潤可算作其融資來源，但考慮質保金超長的支付期、利潤的不穩定及部分項目的虧損，不考慮該利潤更切實際。

　　在目前房價全線下降背景下，大量中小開發商已完項目無力支付工程款，新建項目要求墊資施工;大量政府和國有項目債臺高筑、以BT名義要求墊資施工，以審計名義拖延支付工程款。對于施工單位而言，如何避免成為下一個倒下者呢?筆者建議是：

　　(1)梳理墊資。梳理已承接工程的墊資比例及墊資回收期，計算最低融資能力，確保有足夠的錢可以墊。

　　(2)謹慎墊資。對于擬新承接的工程，要仔細評估其墊資比例、期間及回收風險，確保有新增的錢可墊。

　　(3)控制墊資。要控制墊資總額，以與自身融資能力相匹配，并持續關注各發包人支付能力變化及自身融資能力的變化。

　　總之，為了應對正在到來的債務危機，承包人應該持續關注墊資額、墊資回收期和融資能力，確保現金流不斷。

　　(作者：上海市建緯律師事務所 汪金敏)

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