國際工程中的外匯風險控制

發布日期：2014-08-01來源：本網編輯：龔煒

[摘要]施工企業如掌握減輕、控制外匯風險的有效工具和途徑，可增加決策經驗，提升判斷力，促進企業長久、安全地開展國際工程。

　　隨著中國“走出去”戰略的實施，國內施工企業承攬了眾多的國際工程，在獲得機遇和發展的同時，也面臨著風險與挑戰，外匯匯率風險就是其中突出的風險之一,尤其是在美國金融危機、歐債危機、人民幣升值等匯率的頻繁變動下，對涉外工程的運營、物資采購、工程項目結算、融資和資金管理、資產負債等都帶來了風險和威脅。

　　外匯風險是指因匯率波動造成資產的價值損失，包括結算風險、會計折算風險和經營風險。匯率風險的控制是國際工程承包中風險管理的重要方面，曾有某企業海外公司對匯率風險缺乏有效管控，僅半年時間匯兌損失數千萬人民幣。對外工程中所有EPC(設計-采購-施工總承包)或政府框架項目都需要承包商進行一定的流動資金支持，結算和經營風險如影相隨，更加劇了匯率風險。因此，企業應根據項目運營的不同階段加強匯率風險管控。

　　加強項目前期外匯風險調研

　　對項目深度調研。在對外項目投標準備前期，要對項目的性質、類型、工期、業主背景、政府支持政策和工程所在國經濟發展趨勢等深入了解，特別是要了解當地貨幣政策。

　　對匯率趨勢進行研究和分析。可以采用匯率走勢變動趨勢圖等方法來預測變動方向，做好前瞻性風險分析和研究工作，對未來各貨幣走勢做出初步判斷，有利于降低匯率變動風險。

　　審慎選擇對外項目。應充分考慮國內通脹、產業結構升級、原材料及人工上漲等因素，摒棄那些投資回報率差、簡單勞務輸出型、無法抵御匯兌風險的對外項目，確保項目能夠以一定的利潤率平衡匯率貶值損失。同時要權衡風險和報酬的匹配性，在收益相差不大的情況下，應考慮選擇時間短、支付貨幣好協調的項目。

　　加強投標和合同訂立階段的外匯風險控制

　　投標和合同訂立階段是整個匯率風險控制中的關鍵和核心，投標時付款方式和付款金額以及合同中對于付款條件、匯率變動的規定將成為最終判定損失責任的依據。

　　優化幣種組合，確定匯率風險規避的“貨幣籃子”。采取“一籃子貨幣”計價，分散匯價風險。在FIDIC施工合同條款1999版的14.15項有關支付貨幣條款中，明確列出了“合同價格應按投標書附錄中的貨幣或幾種貨幣支付”，并對非專用條件中規定一種以上貨幣支付的方案給予了闡釋;而世界銀行項目等金融機構支持的國際工程項目的招投標則通常會允許承包商選擇貨幣。承包商應盡量選擇將來預期能夠升值的硬幣或者本國貨幣支付——即本幣支付法。由于當前國際金融局勢復雜難測，承包商選擇多種支付貨幣組合，考慮選取幣值變動方向相反的貨幣對沖，往往一種貨幣的貶值伴隨另一種貨幣的堅挺，因此多種貨幣組合可以使不同貨幣之間的漲跌相互抵消而保障價值的穩定，即采用“一籃子貨幣”計價可以使匯價風險分散，從而降低匯率變化的損失和風險。

　　在確定合同結算貨幣時，可遵循如下原則。一是本幣結算法，爭取使用本國貨幣作為合同結算貨幣;二是采取“收硬付軟”的方式，但是實際中雙方都想選擇對自己有利的貨幣，從而將匯率的風險轉嫁給對方;三是如果雙方不能達成一致，可考慮調整雙方提出的計價貨幣在承包合同總值中的權重，把匯率變動的風險計入工程總價中，同時還可采取軟硬對半策略分散匯率風險。

　　在對外工程承包合同的具體條款方面，應當加列貨幣保值條款以攤薄匯率損失。貨幣保值法是防范外匯風險常用的一種方式，在合同中加列保值條款，以防止匯率多變的風險。常用的保值條款有以下幾種：黃金保值條款;外匯保值條款;特別提款權保值條款;“硬”貨幣保值。

　　調整報價或利率。在對外承包工程承包方與業主的談判中，爭取到對已完全有利的合同貨幣難以實現時，如業主方特別強勢，此時承包方不得不接受對己不利的貨幣作為合同貨幣，作為妥協，承包方可以爭取對談判中的價格或利率作適當調整，如要求適當提高以軟幣計價結算的工程價格，或以軟幣計值清償的貸款利率;要求適當降低以硬幣計價結算價格，或以硬幣計值清償的借款利率。

　　確定合理的合同報價。國際項目應當在報價中合理預估一部分費用來彌補匯率風險有可能造成的損失。但須注意估算過高則會影響中標，估計不足又會給項目實施造成很大的被動和風險。

　　合理運用金融工具，轉移匯率風險 。金融外匯市場的發展，給涉外經營企業提供了多種交易工具和風險規避平臺。鎖定匯率是指通過購買金融產品把匯率固定，而達到消除匯率變化的影響，在支付結算時，相當于以固定的匯率水平交易，把匯率風險轉移給了外匯市場的其他主體，由于不需要業主的利益讓渡或妥協，因此可以增強承包方在合同談判中的主動性。防范匯率風險的金融工具主要如下。

　　遠期外匯交易。遠期外匯交易(Forward Exchange Transaction)，也稱期匯交易，是指交易雙方事先約定幣種、金額、匯率等交易條件，并在合同規定的日期辦理交割的外匯交易。由于期匯交易把未來兌換的匯率固定了下來，從而能有效轉移匯率波動的風險。當前中國銀行推出的遠期結售匯交易幣種主要為美元、歐元、日元、港幣等貨幣。根據交割日期是否固定，遠期外匯交易可分為固定期限遠期和擇期兩種形式。遠期外匯買賣最長可以做到一年，超過一年的交易稱為超遠期外匯買賣;擇期外匯買賣是可選擇交割日的遠期交易。在擇期交易中，客戶可以在約定的交割期間(一般不超過6個月)內，任選某一天通知銀行進行交割，因此具有很大的靈活性和便利性。遠期外匯交易中使用的匯率是遠期匯率，遠期匯率可能高于或低于即期匯率。如果某種外匯的遠期匯率比即期匯率高，稱為升水(Premium)。如果某種外匯的遠期匯率比即期匯率低，稱為貼水(Discount)。對于國際工程中收取外匯工程款項的承包方可以選擇賣出遠期外匯，來轉嫁外匯未來貶值風險損失。

　　外匯期貨。利用外匯現貨市場與期貨市場價格同方向、同幅度變動的特點，在外匯期貨市場作與現貨方向相反、金額相同的交易，即套期保值交易(Hedging)可以實現對持有的外幣債權或債務進行保值。目前，外匯期貨交易的主要品種有：美元、英鎊、德國馬克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元、法國法郎、荷蘭盾等。從世界范圍看，外匯期貨市場在美國有芝加哥商業交易所的國際貨幣市場(IMM)和費城期貨交易所(PBOT);此外還有倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)、新加坡國際貨幣交易所(SIMEX)、東京國際金融期貨交易所(TIFFE)、法國國際期貨交易所(MATIF)等，每個交易所基本都有本國貨幣與其他主要貨幣交易的期貨合約。隨著人民幣國際化進程的加快，自由兌換不再是一個空想，外匯期貨是控制風險的一種非常有效和便利的金融工具，屆時外匯期貨業務也將呈爆發式增長。

　　外匯期權(Foreign Exchange/Currency option)。外匯期權交易現已遍及各主要國際金融中心，發展甚為迅速。這種交易方式既為客戶提供了防范匯率風險的手段，又彌補了遠期外匯交易的不足，期權交易使得客戶有較好的靈活選擇性，在匯率變動向有利方向發展時，也可從中獲得盈利的機會，尤其是為那些合同尚未確定的國際貨物買賣和項目投標活動提供了便利。目前外匯期權交易越來越規范化，已經有了標準化契約，成為金融市場上極為流行的創新工具之一。

　　掉期交易(Swap Transaction)。也稱貨幣互換，是指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種資產的交易形式。更為準確他說，掉期交易是當事人之間約定在未來某一期間內相互交換他們認為具有等價經濟價值的現金流(Cash Flow〕的交易。在項目資金部分來自貸款時，較為常用的是貨幣掉期和利率掉期交易。掉期交易與期貨、期權交易一樣，是近年來發展迅猛的金融衍生產品之一，成為國際金融機構規避匯率風險和利率風險的重要工具。

　　匯率保險。匯率保險指企業向有關保險公司投保匯率變動險，一旦因匯率變動而蒙受損失時，便由保險公司給予合理的賠償。目前，世界上許多國家的政府都對某些外匯匯率風險提供承保服務，如英國的出口信貸保證部(U.K.Export Credits Guarantee Department, ECGD)、荷蘭的信貸保險有限公司(Netherlands Credit Insurance Company Limited)、美國的進出口銀行(Export Import Bank)等。只是保險對象的程度及具體做法不同，對于具有外匯債權或債務的公司，可以利用這類保險服務規避外匯風險。

　　福費廷(Forfaiting)業務。是指銀行應收款人或持票人的請求，無追索權地買入本行或他行承兌的遠期匯票或本票。承包商可以通過辦理此業務，將應收賬款賣給銀行，銀行從全部工程款扣除部分費用。是否采用此產品在于承包商對未來匯兌損失的判斷和對銀行扣點的權衡。這樣做的好處是，企業資產負債表上馬上會多出很多收益和現金，對整個企業的資金運轉有好處。福費廷是一種買斷行為，把到期業主不付款的信用風險也轉嫁給了金融機構。

　　目前應對外匯風險的金融產品種類日益豐富，所處國家不同，金融產品會有所差異，承包商應當根據項目情況和自身情況進行合理的選擇。采用金融工具能有效抵消匯率風險，因此成為在對外工程支付及結算中控制外匯風險的一項重要金融技術手段。

　　加強采購、施工協調，降低外匯風險

　　在國際工程物資采購中，外匯風險管理對物資采購成本控制乃至整個項目成本控制具有重要意義。當項目材料設備進口支付幣種和業主支付幣種不一致時，負責采購的承包企業便會面臨外匯風險，此時，采購企業應對物資采購面臨的外匯風險進行識別，并在對匯率進行預測的基礎上對其進行衡量與評價，必要時采取選擇貨幣組合法與合理利用有匯率調整因子的調價公式，利用遠期外匯交易、外幣期權交易、投資法、BSI法等外匯交易保值法對外匯風險進行管理，確保采購成本不因外匯風險而上升，從而確保項目利潤的實現。

　　在施工過程中，承包企業需要整體協調各個項目，并對在建項目整體，尤其是分包過程和采購過程進行管理，并對工程變更等意外事件的補償做好控制。

　　統一不同合同中的結算幣種，轉移匯率風險。與分包商和材料供應方訂立采購和分包合同時，采用與總承包合同中業主方提供的相同貨幣和比例支付，這樣既減少了匯兌環節，又可有效地降低風險，當該種貨幣貶值時，由供應商和分包商來分擔風險。當匯率造成損失時，由于采購和分包合同的結算貨幣相同，從而有效控制了外匯風險。

　　注重工程變更，補償匯率風險。在施工過程中，難免會出現工程變更、業主拖延付款、其他事件等會導致工程款支付時間上的拖延。而在這段時間之內，可能存在由于匯率變化而導致實收金額發生變化的匯率風險，這時，如果是業主的責任，承包商應向業主索賠此部分損失;而如果是其他主體原因造成的損失，承包商需要重新進行責任劃分并適當的向相關責任方索賠。

　　建立匯率風險管理評價體系，提高資金使用效率。外匯風險產生有三個要素：貨幣、時間和匯率，即對外資產或負債是以外幣計價結算、從成交到交割有時間間隔、時間間隔內匯率發生變化。其中，以外幣計價結算是外匯風險產生的根源。可以看出，外匯風險的本質是一種投機風險，既可能給當事人帶來損失，也可能帶來收益，穩健的經營者看重的是外匯風險一旦發生可能帶來的損失，因此，在對外匯風險進行衡量之后，需要有一個風險評價和備案研究。如果認為風險發生可能帶來的損失小于對風險進行管理所需花費的成本，則不必采取措施，但若認為外匯風險的發生可能帶來不愿承擔的損失，則必須對面臨的外匯風險采取有效手段進行管理。隨著業務的不斷擴展，企業駐外機構和項目的資金需求越來越大，經常會動用數千萬美元的資金調動，為了加強資金的管理，進一步防范公司的匯率風險，加大資金的周轉力度，有必要與銀行合作建立的國外資金結算中心，可以在公司總部直接操縱各駐外機構的資金帳戶，對各駐外機構的剩余資金進行集中管理，同時由于各國的幣種不同，公司要根據資金的使用計劃提前作出持有各幣種的具體金額，減少不必要的匯兌損失。　　　　　在經濟全球化的浪潮影響下，資本雙向流動迅猛發展，使得我國工程項目投資業務迅猛增長并伴隨著越來越多外匯交易，加之當前國際金融市場上匯率變動頻繁劇烈，外匯風險已成為我國國際工程企業普遍面臨的重大問題。施工企業應該通過加深對匯率風險管理的認識，認真研究外匯風險要素，掌握減輕風險、控制風險的有效工具和途徑，以增加決策經驗，提升判斷力，促進企業長久、安全地開展國際工程。

　　(作者：中石油天然氣管道局 戴偉勝 徐禮林)

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