PPP項目升級“閉環”監管

發布日期：2017-11-22來源：網絡來源編輯：張繼蕊

[摘要]

　　 近日，財政部網站上發布的《關于規范政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項目管理的通知》稱，要防止PPP異化為新的融資平臺，著力推動PPP回歸公共服務創新供給機制的本源。這則消息不啻于向投資規模已超17萬億元的PPP領域投下一枚重磅炸彈。該通知不僅明確嚴控新項目進入PPP庫的標準，而且還將對以往入庫的項目進行為期4個月的集中清理。

　　 經過數年的發展和政府大力推動下，PPP獲得了迅猛發展，同時也出現了由政府及地方財政軟預算帶來的一些弊端。PPP融資的典型特點是有限追索或無追索項目融資，項目融資不同于企業融資、政府融資，它關注的不是目前的實力和水平，而是關注項目未來的現金流量水平。由于特許經營模式未來使用者付費的市場容量、收費機制、排他性機制等不明確，政府付費也存在著換屆和信用等問題，使得對PPP未來十年、二十年，甚至三十年的長期現金流量的預期困難，缺乏信心。在這種情況下進行股權投資很困難，導致PPP從一種股權投資演變成一種必須給出合理回報水平，而且在一定時期之內地方政府必須接手的投資模式。

　　 近年來主管部門大力推廣PPP模式的初衷，也有著拆解地方平臺公司債務風險的考量，將之視為漸進去杠桿的重要工具之一。但在實際操作過程中，卻凸顯諸多不盡如人意之處，有地方政府把PPP作為繼續加杠桿的工具。因為在PPP模式下資本金可以由社會資本來出，債務資金可以通過實力雄厚的國有企業進行融資。股權融資雖由社會資本出資，但卻是明股實債，債務資金要找當地平臺公司進行接盤，最后都要轉化為地方政府的兜底負債，使得應該去杠桿的PPP成為了一種加杠桿的曲線工具。一些地方把PPP模式簡單視作政府的一種投融資手段，由此產生風險分配不合理、明股實債、政府變相兜底等泛化異化問題，隱性風險逐漸累積。

　　 如果以債務率來衡量地方政府的債務水平，2016年的數據是80.5%，低于國際通行警戒標準。但隨著嚴控房地產市場政策的持續，地方賣地收入的大幅減少導致地方財政收入的下降，將進一步凸顯軟性預算下地方債務的風險。

　　 中央政府防范于未然，強力規范，進一步明確規定PPP項目運作，防止PPP異化和泛華為新的融資平臺，堅決遏制隱性債務風險增量。

　　 去年以來，防止系統性金融風險成為金融領域重中之重的要旨，去杠桿是化解金融風險的具體措施。央行網站日前刊登了周小川行長《守住不發生系統性金融風險的底線》的文章，指出要防止宏觀層面金融高杠桿率和流動性風險。高杠桿是宏觀金融脆弱性的總根源，在實體部門體現為過度負債，在金融領域體現為信用過快擴張。財政部副部長劉偉7月份也曾表示，下一步將牢牢守住不發生系統性風險的底線，著力推進制度建設，形成地方政府債務管理和監督的“閉環”制度體系。

　　 財政部相關通知的出臺應是建立地方政府債務管理和監督的“閉環”制度體系的相關措施。接下來，大概率會推出有關防范地方政府繼續加杠桿、遏制地方隱性債務風險的政策措施。

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