關于產(chǎn)業(yè)基金供應商投資模式的探討

發(fā)布日期：2018-07-03來源：網(wǎng)絡來源編輯：張繼蕊

[摘要]

　　 自2017年11月財政部[92]號文，明令禁止明股實債、禁止代持；到國資委[192]號文，明確國資企業(yè)在投資項目收益不低于正常融資成本，并且不允許購買劣后級份額；2018年3月份的財政部[23]號文，明確禁止期限錯配，企業(yè)不得以債性資金投資PPP項目資本金；再到2018年4月份資管新規(guī)落地，金融市場監(jiān)管力度不斷加大，產(chǎn)業(yè)基金投資難度進入到了瓶頸期。

　　 一、 目前產(chǎn)業(yè)基金投資存在的問題

　　 當前形勢已然發(fā)生根本性變化，企業(yè)強烈的項目投資需求，和國資委嚴厲的資產(chǎn)負債率嚴管控以及國家去杠桿國策的嚴監(jiān)管之間形成了巨大的矛盾。錢借到表內(nèi)，受資產(chǎn)負債率紅線制約、規(guī)模有限；錢借到表外，受全國上下去杠桿任務的監(jiān)管、極難操作。如何統(tǒng)籌兼顧投資項目需求和國資監(jiān)管要求，讓二者并行不悖，作為一個最緊迫的矛盾、最突出的問題亟待解決。

　　 產(chǎn)業(yè)基金投資最主要的問題是解決需求與政策相悖的主要矛盾。而供應商投資正是整合產(chǎn)業(yè)鏈下游，真正引入民間資本投資，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)基金穿透后依然是非債務性資金的要求。

　　 二、產(chǎn)業(yè)基金供應商投資的可行性

　　 供應商作為工程局產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)，可以以真正的投資人身份參與到產(chǎn)業(yè)基金投資中，而且也是產(chǎn)融結(jié)合的重要組成部分。產(chǎn)融結(jié)合不只是企業(yè)和金融機構(gòu)的結(jié)合、合作，它還包括企業(yè)和企業(yè)之間的合作，金融機構(gòu)和金融資機構(gòu)之間的合作，是三個層面的交流和合作。其中產(chǎn)業(yè)基金供應商投資應屬于企業(yè)與企業(yè)之間的合作。

　　 (一)PPP項目各主體間關系現(xiàn)狀

　　各工程局作為社會投資人中標的PPP項目，普遍具有施工能力，并且有自己的合格供應商。所以目前產(chǎn)業(yè)基金供應商投資模式先從工程局開始實施，這是此模式的初期階段。待到成熟階段，中鐵資本建立自己的投資平臺后，可對所有項目進行這種模式運作。

　　 各工程局在中標PPP項目后，成立SPV公司。由于SPV公司的資本金投資巨大，全部以工程局自有資金投資會嚴重影響其投資的可持續(xù)性發(fā)展。產(chǎn)業(yè)基金投資勢在必行，而引入產(chǎn)業(yè)基金供應商投資可以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)基金穿透后依然是非債務性資金的要求，這樣就解決了需求與政策相悖的問題。

　　 SPV公司委托總承包方（各工程局的三級單位）負責建設該PPP項目。供應商在進入到PPP項目時，需要通過總承包方的正常的招標程序，并且大部分項目都需要供應商墊資。在實際操作中，往往總承包方與供應商簽訂的合同也不能全部按照合同條件付款。通常情況下，是在SPV公司付款后才能取得合同價款。所以，供應商的付款周期拉長，不利于其資金周轉(zhuǎn)。

　　 (二)合格供應商種類

　　供應商是指潛在或?qū)嶋H為各工程局所屬子分公司提供生產(chǎn)經(jīng)營和建設物資的法人及其他組織，包括制造商、代理商、經(jīng)銷商等。合格供應商主要包括工程局供應商名錄內(nèi)的物資供應商、勞務分包商等。

　　 (三)合格供應商甄選

　　1.供應商擁有一定資金實力，是在各工程局合格供應商名錄上的核心供應商、優(yōu)秀勞務隊伍，并且沒有發(fā)生過特大糾紛；

　　 2.供應商為優(yōu)秀勞務隊伍，與負責總承包的三級公司密切合作，參與過大型、高難度施工，搶工等；

　　 3.供應商的行業(yè)排名靠前，并且有一定的沉淀資金；這個需要工程局集團層面的配合，找準時間點，在對供應商付款前進行充分溝通；

　　 4.民營企業(yè)更為合適，因為投資的決策流程可控。

　　 (四)合格供應商出資可行性

　　產(chǎn)業(yè)基金供應商投資模式是基于自愿、平等、互利、互惠的原則開展的。產(chǎn)融結(jié)合重信任二字，其核心要義落在“合”字上，也就是合作。而目前的PPP項目也重在各方面的合作，工程局為合格的供應商提供業(yè)務平臺，而合格供應商為工程局提供可持續(xù)發(fā)展的原動力。通過產(chǎn)業(yè)基金供應商投資解決工程局在所有PPP項目的資本金投資，然后再通過各SPV公司的承包方，將資金流轉(zhuǎn)給供應商，從而形成資金的良性循環(huán)。

　　 三、產(chǎn)業(yè)基金供應商投資模式的方案

　　 (一)確定供應商 各工程局集團公司集合供應商賬期，及付款時間，召開供應商投資大會，配合推薦合作模式，收益及期限。最終各工程局確定合適投資人。

　　 (二)供應商認繳產(chǎn)業(yè)基金份額模式

　　 四、結(jié)論

　　 在目前金融市場嚴峻的監(jiān)管形勢下，資本金投資難度加劇，資金成本不斷攀升。為保證工程局正常的業(yè)務板塊，正常以投帶產(chǎn)，需要在資本金投資方面開闊思路，積極采取供應鏈融資，探索供應商投資模式，為投資良性發(fā)展打通通道。

　　 作者：汪淼  中鐵資本有限公司

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