蒙草生態(tài)8億融債券面臨到期

發(fā)布日期：2018-06-13來源：網(wǎng)絡(luò)來源編輯：張繼蕊

[摘要]

　　 日前，身揣千億PPP項目的東方園林發(fā)債遇冷的寒意還未完全消退，另一家環(huán)保生態(tài)公司內(nèi)蒙古蒙草生態(tài)環(huán)境（集團）股份有限公司也在債券發(fā)行之路上遭遇坎坷。6月11日，評級機構(gòu)聯(lián)合資信公告稱，根據(jù)財務(wù)報告及實地調(diào)查，公司認為蒙草生態(tài)到期債務(wù)償付存在一定壓力，決定將蒙草生態(tài)主體長期信用等級由AA下調(diào)至AA-，評級展望為負面，并終止其擬發(fā)行的2017年度第一期中期票據(jù)的信用等級。

　　值得注意的是，截至2018年3月末，蒙草生態(tài)應(yīng)收賬款凈額為53.31億元，比同期凈資產(chǎn)還多出17個億；流動負債高達66.83億元，與此同時貨幣資金卻僅有20.08億元。更為嚴峻的是，在即將到來的6月19日以及7月17日，蒙草生態(tài)兩期本金分別為5億元、3億元的超短融債券將陸續(xù)到期，面臨兌付。

　　 6月12日晚間，蒙草生態(tài)發(fā)布公告回應(yīng)稱，此次評級調(diào)整暫不會對公司的償債能力產(chǎn)生影響，不會影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營，不會對公司已經(jīng)發(fā)行的內(nèi)蒙古蒙草生態(tài)環(huán)境（集團）股份有限公司2017年面向合格投資者公開發(fā)行綠色公司債券（第一期）的投資者適當性產(chǎn)生影響。

　　 　　 被指PPP項目回款滯后

　　 蒙草生態(tài)在資金上凸顯出的緊張態(tài)勢，是聯(lián)合資信關(guān)注的焦點所在。

　　 公告顯示，根據(jù)蒙草生態(tài)最新披露的2017年年度報告、2018年第一季度報告，以及聯(lián)合資信對蒙草生態(tài)進行的實地調(diào)查，蒙草生態(tài)面臨三大問題：1、PPP項目回款滯后導(dǎo)致其應(yīng)收賬款規(guī)模大幅增長，對資金形成很大占用；2、短期債務(wù)規(guī)模大幅攀升、賬面貨幣資金（剔除受限類資金后）較少，導(dǎo)致短期支付壓力劇增；3、財務(wù)杠桿持續(xù)上升，整體償債能力較快下降。

　　 由此，聯(lián)合資信認為，蒙草生態(tài)的經(jīng)營狀況、融資環(huán)境和未來發(fā)展態(tài)勢已發(fā)生較大變化，到期債務(wù)的償付存在一定壓力，決定將蒙草生態(tài)的主體長期信用等級由AA下調(diào)至AA-，評級展望為負面，并終止其擬發(fā)行的2017年度第一期中期票據(jù)的信用等級。

　　 回顧此前，蒙草生態(tài)這家生態(tài)環(huán)保公司的信用等級還未曾像如今一樣，面臨著“六月寒冬”的考驗。

　　 資料顯示，蒙草生態(tài)是在原內(nèi)蒙古和信園蒙草抗旱綠化有限公司的基礎(chǔ)上整體變更設(shè)立的股份有限公司，是一家主要以“草”為業(yè)的科技型生態(tài)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)包括種業(yè)科技、生態(tài)修復(fù)等。公司于2012年在創(chuàng)業(yè)板上市，自2016年起積極投身PPP，大量攬入PPP項目，截至2018年5月31日，在PPP工程訂單方面，公司中標28個項目，簽訂PPP合同項目21個，簽訂施工合同項目16個。

　　 隨著2017年P(guān)PP項目快速落地，蒙草生態(tài)2017年業(yè)績出現(xiàn)了大幅增長。年報顯示，2017年，公司完成營收55.79億元，同比增長95.03%；實現(xiàn)歸屬于上市股東凈利潤8.44億元，同比增長148.73%。

　　 為補給資金，蒙草生態(tài)原定于2017年度注冊10億元中期票據(jù)，2017年第一期中期票據(jù)計劃發(fā)行規(guī)模10億元，期限為3年，按年付息，到期一次還本。募集資金用途為歸還銀行貸款及利息。

　　 2017年6月，聯(lián)合資信對蒙草生態(tài)的主體長期信用等級以及上述中期票據(jù)信用等級均做出了AA的評級，評級展望為穩(wěn)定，但該中期票據(jù)至今尚未發(fā)行。

　　 那么，融資目標為10億元的票據(jù)為何出現(xiàn)發(fā)行“擱淺”？還沒發(fā)行就被評級機構(gòu)“拒評”，蒙草生態(tài)如何看待這樣的“意外”？《每日經(jīng)濟新聞》記者于6月12日致電蒙草生態(tài)證券部欲了解詳情，但公司工作人員表示“不接受采訪”。

　　 而對于在什么情況下會采取“終止評級”措施等相關(guān)問題，聯(lián)合資信方面對記者表示，蒙草生態(tài)是上市公司，一切均以公告披露信息為準。

　　 8億超短融債券面臨到期

　　 雖然2017年第一期中期票據(jù)計劃尚未如期發(fā)行，但蒙草生態(tài)曾在去年發(fā)行過合計金額為8億元的兩支超短期融資券。

　　 公開信息顯示，這兩支名為“17蒙草生態(tài)SCP001”、“17蒙草生態(tài)SCP002”的超短期融資券先后于2017年9月20日、10月18日發(fā)行。前者發(fā)行金額5億元、票面利率6.04%，后者發(fā)行金額3億元、票面利率6.16%。兩期超短期融資券期限均為270天，將分別于2018年6月19日、7月17日到期。

　　 實際上，這并非蒙草生態(tài)在對外融資上的唯一操作。據(jù)其披露，除上述8億元的超短期融資券外，2017年該公司從銀行、資本市場、銀行間市場、券商、基金、信托等多個金融機構(gòu)或組織獲得直接融資，申請銀行授信50億元，發(fā)行西北地區(qū)及細分行業(yè)首單綠色公司債券2.5億元，并且籌備發(fā)行短期融資券、中期票據(jù)、境外債等產(chǎn)品。

　　 此前的評級報告顯示，2014年~2016年，蒙草生態(tài)的應(yīng)收賬款年均復(fù)合增長為30.07%，負債年均復(fù)合增長為43.34%。其應(yīng)收賬款的收款單位大部分為各級地方政府或政府融資平臺公司。而在負債構(gòu)成中，九成以上屬于流動負債。

　　 2017年，蒙草生態(tài)繼續(xù)承攬大批項目，全年新簽訂工程建設(shè)施工合同（含框架協(xié)議和中標通知書）136份，合同金額172.10億元，比上年同期大幅增長335.96%。

　　 而2017年財報顯示，截至2017年底，除去計提的壞賬準備6.82億元，蒙草生態(tài)的應(yīng)收賬款凈額為54.21億元，比期初增長60.05%。其中長期應(yīng)收款為37.74億元，PPP項目工程款3.6億元，在長期應(yīng)收款中占比9.5%。同時，該公司的流動負債攀升至74.80億元，遠遠超過該公司歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)36.02億元。到了2018年3月末，蒙草生態(tài)應(yīng)收賬款凈額和流動負債均有所下降，分別為53.31億元、66.83億元，仍均遠超同期36.19億元的歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)。同時，公司賬上的貨幣資金金額為20.08億元，較年初減少超8億元。

　　 值得一提的是，此前有投資者在投資平臺上對公司的高應(yīng)收賬款和高負債的風險問題提出了詢問。

　　 蒙草生態(tài)表示，已開展部分項目資產(chǎn)證券化工作。將采取三項措施進行管理和控制，一是繼續(xù)積極利用PPP模式開展生態(tài)工程項目建設(shè)，減少工程項目對自有資金的前期占用，有效降低項目風險；二是積極與證券、金融機構(gòu)探討資產(chǎn)證券化、應(yīng)收賬款保理等金融業(yè)務(wù)模式，通過金融模式減少應(yīng)收賬款的資金占用；三是將回款能力作為投標選擇的重要評價指標，逐步增加新簽合同首付款比例。

　　 記者注意到，就在聯(lián)合資信發(fā)布信用等級調(diào)整公告當日，蒙草生態(tài)發(fā)布了第一期超短期融資券“17蒙草生態(tài)SCP001”的兌付公告，向投資者公告了兌付的相關(guān)事宜。

　　 6 月 19 日結(jié)束“17 蒙草生態(tài)SCP001”的兌付工作后，接下來的7月中旬，蒙草生態(tài)還將很快面臨其第二期超短期債券“17蒙草生態(tài)SCP002”3億元的本息兌付。

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