金融去杠桿持續加碼 PPP融資再受擠壓

發布日期：2018-04-08來源：網絡來源編輯：張繼蕊

[摘要]

　　 PPP（公私合作）下一步怎么做？

　　 這個問題隨著PPP項目庫的集中清理到期以及相關政策出臺而備受矚目。尤其新疆準東經濟開發區叫停2016年和2017年政府投資類所有未開工及續建項目PPP項目，在行業內引起重大震蕩。

　　 一位PPP業內人士坦言，此舉引起的負面效應非常大。“事實上，這只是為了控制地方政府的債務風險，降低政府負債率，但是通知發出后對已經開工建設或前期投入大量資本金的PPP項目來說，相當于是雪上加霜。”

　　 3月30日，財政部發布《關于規范金融企業對地方政府和國有企業投融資行為有關問題的通知》（以下簡稱《通知》），其中強調國有金融企業除購買地方政府債券外，不得直接或通過地方國有企事業單位等間接渠道為地方政府及其部門提供任何形式的融資，不得提供債務性資金作為地方建設項目、政府投資基金或政府和社會資本合作（PPP）項目資本金。　

　　 緊接著，4月2日，中央財經委員會第一次會議強調，“防范化解金融風險是實現高質量發展必須跨越的重大關口”。中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛在接受媒體采訪時表示，會議提出，防范化解金融風險的基本思路是結構性去杠桿，降杠桿的主要部門是地方政府和企業尤其是國有企業，目標是宏觀杠桿率的下降，從主要目標、著力點和路徑來看都非常明確，說明中央對金融風險有了更精準的把握。

　　 隨著各省都在積極落實中央精神，新一輪去杠桿、減負債的攻堅戰啟動，外部融資趨緊，使PPP領域“去蕪存菁”的信號越發明顯。

　　 地方主動調整

　　 4月4日，新疆準東經濟開發區的一紙通知引起行業關注。

　　 這份通知稱，從3月27日起要求區內2016年和2017年政府投資類所有續建及未開工建設項目一律停止施工。此前，新疆發改委召開防范政府債務風險專題會議，要求重點排查2017年7月14日以后的債務情況。

　　 一位專門負責新疆PPP業務的PPP咨詢人士李軍表示，今年1月新疆就曾召開會議強調降低政府債務率。目前新疆上報的PPP項目很多并未達到財政部規定的10%預算上限，“3月底做清庫匯報的項目基本都是財政支出的5%~6%左右，很少有地方支出接近10%財務紅線。”

　　 為防范和控制財政風險，財政部明確要求統籌評估和控制項目的財政支出責任，每一年度需要從一般公共預算安排的項目支出責任不超過一般公共預算的10%，同時將符合條件的項目的財政支出責任納入預算管理，并由上級財政部門對下級財政部門進行監管，從而對政府履行合同義務形成有效約束，對財政風險加強管理。

　　 過去3年，新疆一直是PPP投資的大省，財政部PPP項目庫存顯示新疆的項目是430個，在全國排名進入前十，這些入庫項目金額5870.20億元。新疆自治區發改委發布2017年第一批基礎設施領域政府和社會資本合作（PPP）項目清單顯示，第一批項目共計80個，總投資3168.43億元，涉及交通運輸、能源、水利建設、政府基礎設施、農業、生態建設和環境保護等領域。　

　　 隨著2017年年底的中央經濟工作會議、2018年3月的全國兩會提出“高質量發展”的目標，以地方政府債務處置為突破口，中國正式開啟系統性降杠桿防風險大幕。

　　 值得注意的是，今年全國兩會之后，新疆自治區發改委就組織了這場防范政府債務風險專題會議。會上要求各地區發改委堅持“四個一律”：一律不準下達可能導致債務風險或隱性債務風險的指標，一律不準受理無資金來源的項目，一律不準再申報無資金來源的項目，一律不準再上無資金來源的項目。

　　 由此看來，新疆準東經濟開發區的“叫停”通知，并非無準備之舉。

　　 4月2日，中央財經委員會第一次會議強調防范化解重大風險是三大攻堅戰的第一項，重點就是防控金融風險，做好重點領域風險防范和處置。

　　 《通知》要求國有金融企業按照“穿透原則”加強對項目資本金的審查，資本金來源中若包含“名股實債”、股東借款、借貸資金等債務性資金，或存在以公益性資產、儲備土地等方式違規出資或出資不實情形的，不得向其提供融資。

　　 北京大岳咨詢有限公司總經理金永祥認為，PPP將依然是政策選項，但會越來越規范，未來PPP運作過程中不合規做法將受到監管，必須進行整改，對PPP影響較大的將是資本金問題。“特別是對明股實債，股東債款等進行了限制，未來社會資本方需要準備充足的資本金才能進行項目競標。”

　　 項目成本增加

　　 其實，對于PPP的規范從2017年年底已經啟動。

　　 按照《關于規范政府和社會資本（PPP）綜合信息平臺項目庫管理的通知》（財辦金[2017]92號）（以下簡稱“92號文”）的安排，各省應于今年3月31日前完成本地區PPP項目庫集中清理工作。據第三方咨詢機構明樹數據統計，自“92號文”發布之日至4月1日，管理庫清庫項目合計609個，涉及投資額6114.39億元；儲備清單清庫項目總數1798個，涉及總投資1.78萬億元。

　　 大岳咨詢根據財政部全國PPP綜合信息平臺項目庫公開信息研究發現，就在3月底清理大限前一周（3月23日~4月1日），財政部PPP項目庫退出項目總計724個，涉及投資額7239億元。其中，管理庫退庫項目246個，儲備清單退出項目478個。

　　 在本期出庫項目中，新疆、內蒙古、湖南、青海、廣東占據前五，退庫數量均超過10個，累計數量占總數之比超8成，新疆退庫107個，單省占比超4成。　

　　 有媒體報道，湖南省近日下發了“建議退庫”類項目的通知，預計退庫項目在八成左右。 湖北等省份退庫項目則在20%左右。而江蘇已停止無收益性質的增量PPP項目，著重挖掘和推進存量PPP的發展。

　　 記者了解到，新疆暫停的項目基本都是政府付費類項目。“這些項目政府在前期已經出具資金本，后期如果還需要政府補貼，就只能停工，按照誰舉債誰負責的要求，目前政府補貼的項目是否會算作地方政府負債，還要具體看情況。所以很多地方政府原則上不太積極做這樣的項目，特別是需要財政來拿錢的項目審批都比較慎重。”李軍說。

　　 一位財稅系統人士告訴記者，這樣一來，政府想做PPP項目，付出的成本就會比較高。“一方面，PPP項目需要社會資本方有充足的資金實力，另一方面還要有比較過硬的后期運營能力，保證這些項目能夠實現不錯的收益。”

　　 從起飛階段進入平飛階段不過三四年，隨著監管層的逐條加碼，PPP行業在規范操作的同時，融資成本成本也不斷提高。

　　 “在資源有限的情況下，地方政府選擇資本金的難度加大，PPP項目成本將大幅提高。”金永祥說。

　　 此次《通知》從金融機構的角度提出了規范要求，主要強調PPP項目融資的三個必要條件，本質上都屬于對項目規范操作的正常要求，但在其他融資渠道并不充分的情況下，業內人士預計今年的融資成本將會有所上升。

　　 有城商行對公業務人士透露，從整體融資成本情況看，利率從去年到現在漲幅應該超過100個bp。

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