27%PPP項目仍有出庫風險 融資成本急漲逾100個BP

發布日期：2018-05-15來源：網絡來源編輯：張繼蕊

[摘要]

　　 近日，財政部PPP中心數據更新了PPP項目清庫情況。截至2018年4月23日，各地累計清理退庫項目1695個、涉及投資額1.8萬億元；上報整改項目2005個、涉及投資額3.1萬億元。目前，PPP項目庫總在庫項目7264個，這意味著18.9%的項目已被清理出庫，而目前項目庫中仍有27.6%的項目需要整改，未來仍有出庫風險。

　　 根據財政部2017年11月公布的《關于規范政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平臺項目庫管理的通知》（財辦金[2017]92號，下稱“92號文”），2018年3月31日是各省完成本地區PPP項目庫集中清理工作的最后期限。但因項目庫龐大，PPP項目清理工作復雜，截至3月31日，管理庫清庫項目609個。有專家預測，4月份清庫將會加速。

　　 一波未平一波又起。4月24日，財政部出臺《關于進一步加強政府和社會資本合作（PPP）示范項目規范管理的通知》（財金[2018]54號，下稱“54號文”），要求清查整頓前三批“示范項目”，并要求加強項目規范管理、強化信息公開。多個示范項目被要求限期整改、調出示范項目庫，甚至調出示范并退庫。截至4月27日，84個示范項目發生變動，4.3%出庫，12.1%退出項目示范庫。

　　 有業內人士指出，隨著4月份PPP項目的加速退庫，這一輪的PPP項目清庫或暫告一段落，后續清庫速度應有較大幅度下降，但PPP的危機并未解除，正面臨新一輪考驗。

　　 終止還是繼續的兩難選擇

　　 近期，財政部和發改委PPP雙庫專家周吉高撰文表示，在當前政策背景下，受沖擊的項目主要有兩類：第一類是被要求整改或已被清退出庫的PPP項目；第二類是表面上符合92號文和54號文，并仍保持在庫，但因項目不佳、地方政府財力有限、項目合規性存在瑕疵，且社會資本自身無法按時足額支付項目資本金等原因，該類項目的債權融資無法解決。第二類比第一類困境更為嚴峻，繼續還是停止，第二類項目是大部分社會資本的兩難選擇。

　　 21世紀經濟報道記者在采訪中發現，在清理整頓期間，對于面臨出庫風險的項目，業內人士多認為應首先按照合規方向積極整改，爭取留在庫中。而現在，隨著融資環境的改變和政策的逐漸明朗，市場風險已變。不少業內人士指出：“該終止時就果斷終止，有希望的為減少損失可以暫時中止。”

　　 一位華北某省財政廳PPP專家對21世紀經濟報道記者表示，對于已經出庫的項目，如果項目難以整改合格，一方或雙方不愿繼續實施項目，應考慮盡快提前終止項目，避免更大損失。

　　 該人士還指出，而對于還在庫中但存在運營困境的項目，社會資本方應該根據項目的回報能力、項目運作的合規性、項目在未來的可融資性、項目實施過程中已經及可能遭遇的風險等因素，開展綜合性項目評估。若評估良好，僅是暫時融資困境，為減少損失，可以暫時中止項目實施，并設定一定觀察期，觀察期內不計違約責任。若確實項目缺陷較大，應果斷提前終止。

　　 “PPP只是一種模式，除此之外項目還有EPC、BT、BOT、BOOT等模式可以選擇。PPP項目入庫只是第一步，核心還是在運營，劣質項目就算前期不出庫，后期也無法運營；優質項目如果經評估不適合采用PPP模式，也可以采用別的模式去展開。”上述PPP專家稱。

　　 資金成本水漲船高

　　 21世紀經濟報道記者采訪中了解到，早在2016年，行業內便已流行一句話，“PPP下半場是融資的考驗”。多位PPP項目人士都對21世紀經濟報道記者表示，融資確實很難，成本會越來越高。

　　 此前銀行作為PPP項目的重要參與者和資本方，提供了大量低成本資金。E20研究院對環保PPP項目進行融資成本跟蹤發現，2017年多數優質PPP項目的借貸成本為五年以上貸款基準利率上下浮10%，而到2018年初已漲至5年基準利率上浮10%-30%的水平。

　　 相較于成本的抬升，PPP融資更大的困難是，銀行的參與意愿明顯降低。某大行華北二級分行一位對公業務人士對21世紀經濟報道記者表示，目前全省范圍內除了幾個政府支持的便民項目，其余已經開展的和正在接洽的所有PPP項目均處于暫停狀態，等待省行和財政廳接洽后的進一步指示。

　　 “省行和財政廳的溝通主要是關心政府在PPP項目中參與到哪種程度，有沒有保障，政府會不會對項目長期發展進行背書。”上述對公人士坦言，“政府不想也不能過多介入市場，但從銀行風控角度來看，沒有政府介入銀行就不愿意進入。目前狀態是，省行沒有批復任何項目，地區也只處于項目接洽階段，沒有實質進展。”

　　 但記者在采訪中發現，不同地域存在不同導向，部分區域的銀行對PPP項目表現了較為積極的態度。

　　 某大行西南二級分行業務人士對21世紀經濟報道記者表示，省政府指定由該行作為財務顧問，牽頭銀團加入打造一個旅游PPP項目，希望成為該省的示范項目。“一些社會資本方暫時缺少資金，引入銀行資金進行階段性持股，之后大股東進行比較明確的回購，這是沒有問題的。但有相當一部分項目公司為了降低風險，變相要求政府出具回購或兜底合同才進行股權融資，這是不合規的。”

　　 但西南某PPP業務人士告訴21世紀經濟報道記者，從與多家銀行接觸的情況看，項目貸款在部分銀行還可正常進行，但股權融資已鮮有銀行介入了。

　　 “融資成本肯定會進一步抬升。去年與某銀行項目貸款簽訂意向協議時，談的利率是5.8%，今年實際放款利率是7.3%，一年時間上漲了150個BP。從整體融資成本情況看，去年到現在漲幅已超過100個BP。對于項目方來說，資金價格貴一點不是問題，關鍵是能夠融到資金。一些地方政府能夠接受的最高價格甚至在15%以上。”上述PPP業務人士透露。

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