融資創(chuàng)新： 以小資金撬動大項目

發(fā)布日期：2016-04-28來源：本站編輯：劉夢怡

[摘要]

　　融資創(chuàng)新： 以小資金撬動大項目

　　文\趙廣建

　　只有通過不斷創(chuàng)新商業(yè)模式和融資模式，才能避免與傳統(tǒng)的強企在基礎設施類總承包項目上展開白刃化的競爭，真正實現(xiàn)從承建商向投資商的轉(zhuǎn)變。

　　股份公司自2007年以融資創(chuàng)新獲取長沙“兩帶一隧”、唐山濱海大道項目后，又成功獲取了廣西體育中心、津濱樞紐、武漢四環(huán)線、深圳地鐵、天津地鐵、南寧地鐵等一大批各省市的重點工程，不僅實現(xiàn)了基礎設施業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展，而且通過投資額153億元的深圳地鐵9號線、156億元的南寧地鐵2號線等超大項目，穩(wěn)固了中國建筑在國內(nèi)基礎設施領域的堅實地位。

　　上述大項目的融資創(chuàng)新既是順應內(nèi)外部市場環(huán)境變化做出的選擇，同時也是在不斷摸索和實踐的過程中。內(nèi)部來說，基礎設施部承攬的項目大多都是以股份公司名義進行的，且體量較大，通過單一的融資途徑很難解決巨額的資金需求，這就要求我們必須減少股份公司的資金投入，降低負債規(guī)模，多做表外融資，以小資金撬動大項目。

　　外部環(huán)境方面，銀行體系流動性緊張問題一時難以解決，持續(xù)多年的貨幣政策擴張的鐘擺逐步回擺，僅僅依靠銀行貸款的途徑進行項目融資將難以實現(xiàn)股份公司基礎設施業(yè)務的跨越式發(fā)展。近年來地方政府性債務規(guī)模增長較快，部分地區(qū)和行業(yè)債務風險凸現(xiàn)，債務償還過度依賴土地收入。地方債務超載必然使政府平臺公司的信譽受到考驗，地方政府出資也會越來越困難。

　　只有通過不斷創(chuàng)新基礎設施項目的商業(yè)模式和融資模式，才能避免與傳統(tǒng)的強企在基礎設施類總承包項目上展開白刃化的競爭，只有多渠道拓展資金來源，才能真正實現(xiàn)從承建商向投資商的轉(zhuǎn)變，在實現(xiàn)自身可持續(xù)、優(yōu)質(zhì)發(fā)展的同時，盡量不提高股份公司負債率及增加股份公司的帶息負債規(guī)模。

　　案例一：深圳地鐵9號線項目。

　　股份公司基礎設施部牽頭組織組成了精干營銷投標團隊，充分發(fā)揮集團營銷網(wǎng)絡優(yōu)勢，經(jīng)過一年半時間積極運作，以總分第一名的成績中標當時的中國建筑有史以來“第一大單”，成功進軍軌道交通高端市場。

　　深圳地鐵9號線項目總投資額153億元，在當時嚴峻的金融宏觀環(huán)境下，在總部資金部的指導下，基礎部以中建南方投資有限公司為貸款平臺，成功與中國進出口銀行和中信銀行簽署了無股東擔保的92億元銀團貸款協(xié)議，同時也獲得了無股東擔保的中信銀行、建設銀行、招商銀行的流動資金授信。為確保建設資金到位，在總部資金部的大力支持下，對銀行增加了違約條款，對一向占據(jù)主動地位的金融機構形成了一定的制約，這在集團范圍內(nèi)尚屬首次。

　　在項目實施過程中，基礎設施部通過與業(yè)主積極溝通，在過程中增加多個付款節(jié)點，大幅改善了項目資金壓力，減少項目貸款的提款。經(jīng)測算，項目建設過程中，銀行貸款提用額度將從92億降低至35億，負債規(guī)模降低超過60%，大幅降低了利息成本;另一方面，通過自身資金流轉(zhuǎn)，減少集團資金投入，該項目除第一期資本金4億元由集團實際出資外(不到一年后，已全部返還各出資單位)，后續(xù)26億資金全部通過項目自身現(xiàn)金流轉(zhuǎn)提供，無需集團再實際出資。最終，僅以項目公司本身部分債務資金撬動整個融資建造項目。該項目還成功實現(xiàn)了財務創(chuàng)新，將投資層面和施工層面兩套表合并為一套表，不僅減少了我方的工作量，且有效降低了稅率。

　　案例二：南寧地鐵2號線項目。

　　2013年，股份公司通過商業(yè)模式創(chuàng)新再次刷新集團第一大單的記錄——投資額156億元的南寧地鐵2號線項目，不僅使中國建筑在萬億元的地鐵市場中站穩(wěn)了腳跟，為后續(xù)拓展的濟南、武漢、北京、青島等城市的地鐵項目打下了堅實的基礎，也標志著繼鐵路市場之后，中國建筑又牢牢抓住了軌道交通市場，在未來15-20年內(nèi)，仍大有可為。

　　該項目以股權+債權的模式創(chuàng)新引入32億元泰康保險資金(成本低于8%)，成功將集團自有資金出資降低為5.5億元，在建設過程中與業(yè)主按照85%：15%比例成立項目公司，將業(yè)主納入項目公司經(jīng)營層面，由業(yè)主為項目貸款提供擔保。同時，通過投資協(xié)議約定我方享受固定收益，對盈虧不承擔連帶責任，不負責提供任何實質(zhì)性擔保。經(jīng)多次與普華永道溝通，鑒于本項目為我方階段性持股，且我方不進行貸款擔保，最終成功實現(xiàn)了出表，減少了集團負債，一舉實現(xiàn)了“低資本金、低帶息負債，低應收款、高收益”“三低一高”的效果。

　　該項目目前已由股份公司投入資本金5000萬元，后續(xù)投資仍有希望全部通過項目自身資金流轉(zhuǎn)提供，無需集團再進行出資。

　　該項目由項目公司引入業(yè)主股份，且我方在名義上控股，不僅保留了本項目政府主導、公益性的特征，使得財政投資補貼、運營補貼的通道暢通，而且可使我方在保證安全質(zhì)量的前提下，從源頭上進行項目的設計優(yōu)化工作。

　　除以上2個特大型項目商業(yè)模式創(chuàng)新以外，基礎部還通過“EPC+擔保”模式實施了武漢四環(huán)線項目;通過“信托+基金+項目公司”模式實施襄陽東津新城項目;通過給業(yè)主提供委托貸款，投資拉動總承包實施津濱樞紐項目;通過購買業(yè)主信托產(chǎn)品帶動總承包，實施天津地鐵6號線項目;通過一次性轉(zhuǎn)讓廣西體育中心二期項目長期應收款18.8億元并讓度未來部分收益，提前收回全部投資，快速將債權資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，用以歸還項目公司的銀行貸款，降低負債率，并續(xù)投廣體三期及其他新項目。另外基礎部一直與相關金融機構積極探索資產(chǎn)證券化在BT項目中的實踐，爭取實現(xiàn)桂林“一院兩館”等項目的資產(chǎn)證券化工作。

　　由于我國的基礎設施歷史欠帳太多和基礎薄弱等原因，加上國家大力推進城市群和新型城鎮(zhèn)化的建設。政府的首要職責就是提供更完善的基礎設施建設和公共產(chǎn)品的服務。預計2020年，新型城鎮(zhèn)化和城市群的發(fā)展帶來的投資需求約為42萬億，最大的蛋糕分給了基礎設施。

　　中國建筑戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的歷史機遇千載難逢。同時要求我們進一步提高對市場的敏感性、反應速度，繼續(xù)積極研究并逐步探索設立基礎設施產(chǎn)業(yè)基金、打造資產(chǎn)管理平臺、引入多元化股權、發(fā)展混合所有制企業(yè)等多種舉措，繼續(xù)將商業(yè)模式創(chuàng)新和融資創(chuàng)新做深做透，充分發(fā)揮基礎設施事業(yè)部斬獲 大項目的能力，更好地引領帶動集團基礎設施業(yè)務的發(fā)展。

　　作者系中建股份基礎設施事業(yè)部執(zhí)行總經(jīng)理

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