“十二五”期間各主營業務分析判斷

　　“十二五”的5年，對中交股份來講，不僅是承前啟后的5年，也是謀求更好更快發展的5年，同時我們也認為這5年仍然是中交發展的戰略機遇期。因此，我們一定要抓住發展機遇，加大發展力度，把握發展規模，追求發展質量，注重發展效果。講發展就要講市場，發展與市場密不可分，在很大程度上互為因果。因此，只有對市場有清醒的認識和透徹的分析，我們才能更好地應對市場，適應市場，從而提高駕馭市場的能力和水平。“十二五”期間，中交股份各主營業務板塊，基本還可持謹慎樂觀。

　　疏浚板塊：基本看好。疏浚業務主要目標市場還會在國內，其中原因之一是我國確定18億畝土地紅線指標不能突破后，建設和其它用地的需求依然旺盛，因此，沿海各省把對土地的需求迅速轉移到沿江沿海，圍海造地的熱情空前高漲，由此出現的濱海經濟新區、沿江產業帶等各種不同形式海洋經濟應運而生，這給我們疏浚板塊近幾年的發展提供了一個難得的機遇;二是國家對內河治理的力度進一步加大，用以提升內河航道等級，發展內河運輸，由此，投資規模進一步加大，這也給我們的疏浚市場從另一個方面提供了積極支撐;三是國家對水利的投資力度加大，雖然涉及的疏浚量不大，但對我們的疏浚市場可以說是錦上添花;四是環保疏浚和深水港建設，或多或少對疏浚市場也都在不同程度上起著放大效應。因此，對疏浚板塊而言，“十二五”期間要善于駕馭市場，積極引導市場，主動培育市場，從而爭取和創造更多的市場機會。

　　裝備制造板塊：穩定增長。2010年，中交股份繁榮了多年的裝備制造板塊出現了虧損，我們認為這應該是裝備制造板塊的歷史低谷。2011年，經過振華重工領導班子的艱苦努力和公司的大力支持，振華重工扭虧為盈，逐步走出困境，整個裝備制造板塊開始出現起色，今后幾年應該可以緩慢回升或可能穩步回升。

　　我們的結論是基于這樣的分析：一是振華重工港機去年的新簽合同額雖然與歷史最好水平仍有較大差距，但與2010年相比，增幅明顯提高;二是新簽合同額中海工產品及大型鋼構占比明顯提升，達到43%，初步表明振華重工的轉型效果正逐年顯現;三是振華重工庫存原材料消化減負明顯;四是集團收購的F&G公司與振華重工的合作協同效應正逐年放大;五是振華重工一些創新成果正在逐步投放市場;六是只要國際間的進出口貿易稍有復蘇，傳統業務港口機械的訂單就會相應增加。除振華重工以外，裝備制造板塊中的筑機產品、盾構雖然在裝備板塊中占比不大，但這幾年都還會保持增長勢頭。

　　海外板塊：保持較快增長。我們得出這樣的結論是基于以下幾個方面的分析：一是非洲富有資源的國家這幾年逐年增多，從根本上改變了過去完全依賴舉債和援助進行基礎設施建設的局面，自身支付能力大大增強，與此同時資源的開發對基礎設施又有著強烈需求，對整個國際工程承包市場注入了強大的活力;二是我國“走出去”戰略的實施力度繼續加大，由此對發展中國家的支持力度進一步加大，“優買優貸”項目無論是數量和總體規模都在增加和擴大，這給我們的海外業務帶來了難能可貴的發展機遇;三是與“走出去”相呼應的我國商業銀行資本輸出的力度加大，商貸項目今后可能逐年增多，“十二五”乃至更長一段時間內，商貸項目對中交海外業務的拓展所起的作用將會越來越大;四是一些國家戰后重建，海灣石油國家以及南美、拉美、東歐相對落后的基礎設施為我們海外業務的發展提供較大的市場機會和發展空間;五是隨著我們對發達國家市場的滲透和進入，北美等發達國家的大型基建項目也有可能提供一定的市場機會。因此，我們對“十二五”期間的海外業務持樂觀態度。

　　投資板塊：基本形成投資產業。2007年，我們開始結構調整，成立了投資公司，并確定了以投資公司為主，其它單位為輔的投資格局，通過自身資本介入市場，開始推進中交股份的結構轉型和促進產業升級。經過5年的努力，不僅結構轉型初見成效，而且在轉型期間還創新、豐富和完善了BOT+EPC和BT+EPC總承包的商業模式。截至2011年底，中交股份擁有76個投資項目，投資總額為2366億元，預計投資項目全部實施并執行完畢，可以實現可觀利潤。目前，中交股份已成為我國第三大高速公路投資運營商。“十二五”的后4年，對中交股份來說，這種發展勢頭不會明顯回落，如果把握得好，隨著項目投資質量的明顯提高，在條件許可下，投資的力度和規模還會進一步擴大，到“十二五”末，經過10年的努力，中交的投資產業就基本形成。

　　基建板塊：不會大起大落。基本原因主要有三個：一是“十二五”期間交通基礎設施建設規劃沒有重大調減，2011年的宏觀調控是通脹壓力下采取的階段性緊縮措施;二是地方省級政府換屆已經結束，地方政府的發展對我們的傳統業務有推進作用;三是我國GDP增幅保持在8%左右的水平短期內不會逆轉，目前支撐GDP的三大要素中國際貿易和消費基本乏力，我們認為投資仍是拉動GDP增長的主要要素。因此，對傳統市場，我們或許可以謹慎樂觀。

　　進一步發展中交投資產業的考慮

　　總結5年的投資經驗，基本可以概括為，一是目標明確，就是圍繞結構調整這條主線，發展投資產業;二是思路清晰，明確界定了投資方向和投資領域，初步確定了投資規模、投資結構和投資的時段比重，基本考慮了投資資金來源及一系列事關投資的難點要點;三是方法對頭，以專業性投資公司為主導，充分發揮各單位參與投資的積極性和可利用資源，形成了上下聯動、風險基本可控的協同效應;四是專業投資機構與投資管理分離，所有項目由管理部門組織第三方評估，投資運作與管理各司其職，從項目立項到實施進行全過程監管;五是始終把風險可控放在首位，確立了BT項目四不做和BOT項目的經營權擔保融資等若干基本原則;六是投資項目的決策權放在公司董事會，實行決策與管理分離的投資管理體制。上述經驗和辦法，今后還要進一步豐富和完善，逐步形成中交股份獨特的投資模式。

　　5年中，我們的投資業務也有做得不夠或存在問題的地方，需要今后引起注意并采取切實有效的措施加以改進和改正：一是股權類投資對投資效益的貢獻度很不理想;二是資源類投資項目還是空白，需要今后積極探索和研究是否進入該投資領域;三是投資的綜合效應還沒有充分放大，一體化經營的效果還有進一步放大的空間;四是BOT項目的集中度不高，大多分散在各個單位，一方面將給今后的統一管理帶來困難，另一方面由于投資的集中度較低，將給今后的資產經營帶來不便;五是一些單位對投資的風險性估計不足，把投資項目理解為施工承包項目，對項目完工后的經營、還貸甚至可能出現的虧損估計不足，沒有應對方案。

　　鑒于上述情況，我們對今后的投資業務提出以下意見：

　　一是繼續加大投資力度，重點發展投資產業。“十一五”期間，我們的投資集中度還不夠強，其主要原因是中交股份總部用于投資的資金總量不足，同時由于結構性調整還要兼顧其它業務板塊。“十二五”期間，中交股份的資金要重點支持投資公司和有關單位培育經營性資產，加快中交股份投資產業的形成和發展。到去年年底，投資公司的凈資產還較小，投資公司的產業特色還不明顯。因此，要繼續加大對投資公司的資本金注入和資金支持力度，爭取到“十二五”末，投資公司通過中交股份注資和自身利潤積累后的凈資產能夠達到較大的規模，形成較好的凈利潤。

　　二是整合投資資產，放大投資效應。要認真研究中交股份范圍內投資資產的整合問題，把中交股份內全部的BOT項目、金融及股權類投資等集中注入投資公司，形成集中統一的投資資產，使投資公司最終具有資產管理功能、資產經營功能和再投資功能。這種高度整合后的投資公司，要明確能為中交股份帶來40%以上的利潤貢獻。內部投資性資產重組不僅涉及面廣，而且相關各方利益，需要認真研究，但總體利多弊少。

　　三是股權類投資仍可作為投資公司的內容和方向，但重點應對有上市前景的公司進行PE投資。同時要嚴格控制投資公司對股市一級市場的投資，堅決禁止對二級市場的股票買賣。

　　四是支持鼓勵設計、施工企業以投資為杠桿，承攬經濟效益明顯，推動主營業務增長的BT類項目。集團通過發債募集的資金，要重點安排用來支持各單位的BT類項目。

　　五是進一步加快海外投資公司的組建步伐。去年，董事會已批準成立海外投資公司，今年要加快推進步伐。

　　六是，積極籌措投資資金。要多渠道解決投資規模不斷擴大、資金需求不斷增加所遇到的瓶頸問題。

　　拓寬發展思路、創新商業模式的意見

　　2006年，我們對當時的經營布局進行反思，認為大量的資產集中在工程承包領域受宏觀調控的影響太大，必須調整結構，在總攬全局的情況下，把資產適當集中投放到盈利能力更強的業務板塊。而改善投資結構最根本的難點集中在資金上，對資金需求的強烈愿望推進了中交股份整體上市，這一舉動使中交股份的凈資產增量一下子超過了過去幾十年的積累。

　　2007年，我們繼續反思我們的盈利模式，經過冷靜思考，認為當時的盈利模式在某種程度上是規模式盈利，企業的盈利主要依靠擴大規模，通過規模經營形成規模效應，具有明顯的粗放型增長特征。為此，我們提出了以生產經營為基礎、以資本經營為支撐、以板塊劃分為單元、以投資業務拉動主營業務的盈利模式。于是，中交股份當年成立了投資公司，并按主營業務劃分六大板塊，逐步形成主營業務突出的板塊業務和發展思路清晰的板塊戰略。2011年，公司盈利水平顯著提升。

　　回顧過去，重在啟發、引導和樹立創新觀念。實事求是，解放思想，打破常規，大力推進中交股份的自主創新，中交股份未來的發展才更有動力，更有活力，更有后勁。

　　關于自主創新，我們重點提出商業模式創新。當前，無論是集團內外，同質化競爭的趨勢逐年加劇，更加明顯。同質化競爭的結果，不僅極大削弱了我們的競爭能力，而且極大降低了我們的盈利水平。在這種情況下，如果不探索新的商業模式，我們就很難有新的突破。這幾年我們從嘗試到推行BT+EPC和BOT+EPC總承包，實質上是一種商業模式的創新，它改變了我們幾十年來一直沿用并完全習慣了的傳統商業模式。這一新型商業模式的特點是充分利用我們各業務板塊的協同優勢，通過自有資本介入市場源頭，搶占市場競爭的制高點。這一模式的創新使我們開始從下游走向上游，從單個環節變成了相對完備的產業鏈的延伸。這一模式的創新，迫使我們改變過去那種隨著承包規模擴大，應收賬款、存貨大幅上升帶來的營運資金大幅增加的局面，迫使我們高度重視經營性現金流管理，使籌措資金由不斷補充營運資金短缺而轉為重點向經營性資產投入。這一模式的創新，也使我們的社會地位、核心競爭能力以及盈利水平都得到了極大的提升。2011年，在國家宏觀調控極度從緊的情況下，我們的新簽合同額仍有較大增長。因此，商業模式的創新能為我們找到新的發展方式，能為我們帶來生產力。

　　商業模式創新要與技術創新、產品創新、管理創新結合起來，為企業創造更多的市場機會，贏得更大的市場份額，這是突破增長困局的根本方式。設計單位應該在商業模式創新方面發揮更大作用，同時也相對有條件贏得更多的市場份額;疏浚企業要創新圍海造地和土地一級開發的商業模式;基建企業也要創造搶占高端、鞏固中端、放棄低端的商業模式;裝備制造企業要積極探索融資租賃的商業模式。

　　總之，商業模式的創新，一要適應市場需求，二要注意流程再造，三要有效率價值。我們希望各級領導班子特別是主要領導，要不斷總結過去，不斷創新未來。

　　各業務板塊發展中應把握的主要問題

　　中交股份合并重組以來，各板塊基本穩步增長。根據近幾年的經營情況，我們還需要很好地把握以下幾個問題：

　　一是基建板塊，今后要著重關注三個問題，不能過度負債經營，過度依賴銀行貸款擴大規模;必須減少應收賬款，減少存貨，改善經營性現金流;要創新商業模式，創造市場機會，提升盈利水平。

　　二是疏浚板塊，今后要適度控制資本性開支，同時進一步轉變增長方式，創新商業模式，提升資產運營效益。

　　三是設計板塊，這幾年穩步增長，但發展速度還需進一步加快，進一步解放思想，進一步轉變增長方式。

　　四是裝備制造板塊，裝備制造板塊仍然任重道遠，必須在海上重型裝備方面有重大突破，才能打破目前狀況。

　　五是海外板塊，隨著市場結構調整步伐的加快，到2015年，中交股份整體的國際化指數要到30%，長遠達到40%。海外事業部在集團國際化經營中要發揮引導和指導作用，要在原有的基礎上做增量，使方方面面的積極性得到充分發揮，中交股份內的資產得到更加充分、更加有效的配置，海外的總體效應得到更快更好的增長。

　　中交股份的發展，一定要目標遠大，志存高遠，一定要在國際范圍內找對手、比高低、展宏圖。因此，光有規模不行，還必須有很強的盈利能力。為了達到“十二五”規劃的盈利目標，我們必須大力培育10億元、20億元、甚至30億元盈利水平的公司。這些利潤目標具有極大的挑戰性和相當大的艱巨性，但是，只要我們努力，一切皆有可能。