當前的固定資產投資形勢

　　2011年1-10月，固定資產投資(不含農戶)累計同比增長24.9%，與前三季度增速持平。從行業投資增長看，上述投資增長狀況主要得益于：制造業投資增速穩中略升，批發和零售等行業投資較快增長，以及農林牧漁等行業投資增速的持續上升，它們在一定程度上抵消了房地產業投資增速向下調整和基礎設施投資增速下行對固定資產投資增長的影響。

　　制造業和房地產業投資增長放緩，房地產開發投資增速下行趨勢明顯。盡管制造業和房地產業仍然是拉動固定資產投資的主導力量，但兩者的累計投資增長都出現了放緩的情況。2011年1-10月，制造業投資累計同比增長31.6%，較前三季度增加0.1個百分點，但低于上半年、1-7月和1-8月的累計增速(參見圖1);1-10月，房地產業投資累計同比增長32.3%，比前三季度低0.3個百分點，較1-8月低1.1個百分點，累計同比增速連續兩個月下降(參見圖2)。

　　圖1 2011年以來制造業投資累計同比增速

　　圖2 2011年以來房地產業投資累計同比增速

　　房地產開發投資增速下行趨勢明顯。2011年1-10月房地產開發投資累計同比增長31.1%，為2011年以來最低增速，分別較年初、一季度、上半年、前三季度同比增速下降4.1、3.0、1.8和0.9個百分點(參見圖3)。

圖3 2011年以來房地產開發投資累計同比增速

　　從登記注冊類型看，房地產開發投資增速下行的主要原因是非國有房地產開發投資增速的下降。從圖4可見，2011年以來，盡管國有及國有控股房地產開發投資增速較低，但相對穩定;與國有及國有控股房地產開發投資增長狀況不同，非國有房地產開發投資增速較高，但投資增速下行明顯。2011年1-10月，國有及國有控股房地產開發投資累計同比增長23.3%，較前三季度增速提高1.5個百分點，較年初增速走低2.9個百分點;非國有房地產開發投資累計同比增長32.6%，較前三季度增速走低1.3個百分點，比年初增速低4.4個百分點。

　　圖4 2011年以來國有和國有控股、非國有房地產開發投資累計同比增速

　　基礎設施投資增速繼續下行。2011年1-10月，交通運輸、倉儲和郵政業投資累計增速由前三季度的5.7%下降到4.1%。其中鐵路投資下降幅度(較上年同期)由前三季度的19.0%進一步擴大到21.9%，道路運輸業投資累計同比增速由前三季度的11.6%下降至9.9%，城市公共交通業累計同比增速由前三季度的17.7%下降至13.2%。

　　2011年1-10月，電力、燃氣及水的生產和供應業投資累計增速由前三季度的3.7%略升至3.8%。其中電力和熱力的生產與供應業投資累計增長3.3%，比前三季度略低0.1個百分點;燃氣生產與供應業投資累計增長26.5%，比前三季度提高1.3個百分點，水的生產與供應業投資累計降幅由前三季度的5.7%縮小到4.6%;水利、環境和公共設施管理業投資累計增速由前三季度的17.2%略增至17.3%，其中水利管理業投資累計同比增長28%，較前三季度提高2.9個百分點，環境管理業投資累計同比增長4.5%，較前三季度提高1.8個百分點，公共設施管理業累計同比增速由前三季度的17.2%降至16.8%(參見圖5)。

　　圖5 2011年以來基礎設施行業投資累計同比增速

　　農林牧漁業投資增速持續加快，批發零售和采礦業投資增速穩中趨升。在固定資產投資占比排名中，緊隨制造業、房地產業、三大基礎設施行業之后的是采礦業(3.6%)、批發和零售業(2.5%)、農林牧漁業(2.3%)，2011年1-10月，三者累計投資合計占固定資產投資(不含農戶)的比重為8.8%(參見圖6)。

　　圖6 2011年1-10月固定資產投資(不含農戶)的行業構成

　　2011年以來，農林牧漁業投資累計增速一直處于上升的過程中，1-10月累計同比增速為28.2%，比前三季度增速提高2.7個百分點，比年初大幅提高了21.3個百分點(參見圖7)。

　　圖7 2011年以來采礦業、農林牧漁業、批發和零售業投資累計同比增速

　　2011年5月以來，采礦業、批發和零售業投資增速穩中趨升。1-10月，采礦業、批發和零售業累計同比增速分別為36.7%和17.3%，分別比1-5月累計同比增速提高4.9和6.3個百分點(參見圖7)。

　　東中部地區投資增長放緩，西部地區投資增速穩中趨升。2011年1-10月，東部、中部、西部地區投資累計同比增速分別為22.2%、29.7%和29.6%，東部地區較前三季度增速走低0.1個百分點，為5月以來的最低同比增速，中部地區較前三季度增速降低0.2個百分點，且為2011年以來最低同比增速，西部地區較前三季度增速提高0.1個百分點，為2011年以來最高同比增速(參見圖8)。

　　圖8 2011年以來東、中、西部地區投資累計同比增速

　　未來投資增長趨勢及相關政策建議

　　未來投資增長變動趨勢。盡管2011年8月以來固定資產投資累計增速相對穩定(參見圖9)，但由于合計占比在80%以上的制造業、房地產業、以及三大基礎設施行業投資增速均出現放慢的情況(參見圖6)，未來固定資產投資增速下調的可能性較大。國家統計局最新發布的2011年1-11月固定資產投資主要情況顯示，投資增速正在放緩——“1-11月固定資產投資(不含農戶)，同比增長24.5%，增速較1-10月回落0.4個百分點，其中，11月當月增長21.2%。從環比看，11月固定資產投資(不含農戶)下降0.19%”。

　　另外，從占比在25%以上的房地產業投資增長前景看，房地產市場調控政策對投資增長的影響進一步顯現，受其影響，明年投資增速明顯下降的可能性增大。因為從國家統計局發布的2011年10月70個大中城市住宅銷售價格變動情況看，房地產市場銷售前景看淡，“開發跟著市場走”，房地產開發投資增速進一步下行的可能性很大。與上月相比，2011年10月，70個大中城市中，新建商品住宅銷售價格下降的城市有34個，持平的城市有20個。與9月份相比，10月份環比價格下降的城市增加了17個。環比價格上漲的城市中，漲幅均未超過0.2%。

　　相關政策建議。為了避免出現固定資產投資增速快速下降，應根據固定資產投資增長變動趨勢和國民經濟運行狀況，把握好宏觀經濟政策的力度、節奏和重點，適時適度進行預調微調。

　　信貸政策要保證重點在建、續建項目的資金需要，防止出現“半拉子”工程;支持民生工程尤其是保障性安居工程。地方政府融資平臺清理規范工作完成后，應盡早恢復對承擔有穩定經營性收入的公益性項目融資任務并主要依靠自身收益償還債務的融資平臺公司，以及承擔非公益性項目融資任務的融資平臺公司的信貸業務。

　　加快房地產市場相關制度建設，盡早改變房地產市場調控主要依賴行政性手段的狀況。