資金與政策雙驅動，光伏復蘇或迎轉機

發布日期：2014-10-15來源：bhi_研究參考編輯：李香玉

[摘要]

　　近期，光伏板塊風云再起，資本借道定增大舉進入，轉型光伏運營的新軍不斷擴容。行業復蘇及周期反轉的呼聲再起，但上游產能過剩等現狀又讓投資者舉棋不定。

　　一位券商分析師對此表示，自去年起全球光伏產業已呈現新周期的特點，國內光伏板塊在政策加碼及成本下降利好之下，中期增長已較為明確，但在現有相對偏松的供需關系下，短期內仍以板塊分化結合個股盈利彈性局面為主。

　　本輪光伏板塊的復蘇跡象，率先在行業公司紛紛加碼光伏主業中顯露。去年下半年，包括海潤光伏、樂山電力、愛康科技、中環股份等個股紛紛推進定向增發。其中，樂山電力定增募資16億元以償還借款和補充流動資金;而愛康科技、中環股份以及兩度修改定增預案的海潤光伏，定增均涉及光伏項目融資。

　　今年以來，加碼光伏之勢繼續升溫，8月和9月內就新添多家上市公司定增預案涉及光伏投資及并購。

　　其中，項目融資類定增如甘肅電投。公司在9月初公告中稱此次定增擬募集資金總額不超過21.8億元，涉及風能資產收購、高臺縣50MWp光伏發電項目投資等。而億晶光電則擬以不超過12.28億元的募集資金，投向100MW“漁光一體”光伏發電項目及補充流動資金;珈偉股份則欲以資產并購，快速切入光伏電站EPC業務和光伏電站投資領域。而近期板塊更不乏跨界轉型的新生軍。長城電腦9月22日發布定增預案，擬募資8.07億投建光伏電站、高端電源擴產、信息安全研發中心以及補充流動資金。

　　此外，行業公司的產業投資步伐也不斷加緊。僅9月最后一周，便先后有光伏鍍膜玻璃企業亞瑪頓攜手弘石投資，設立規模不超10億元的新能源投資基金;林洋電子以1.34億元增資光伏電站公司。此外，海潤光伏也同期公告將收購新疆哈密總計120MW光伏電站項目，并新增設立兩家光伏項目公司。

　　資本市場對光伏板塊的態度，也經歷了由冷轉暖的迅速扭轉。以愛康科技為例，其定增預案公告發布次日股價跌停，龍虎榜顯示三家機構出貨519萬元，占當天成交總額的25.42%。樂山電力定增預案公告次日也表現不佳，高開低走全天僅漲逾2%。但經過今年一二季度繼續調整，三季度起板塊已現明顯反彈，上述愛康科技、樂山電力三季度股價階段漲幅分別為55%、56%。

　　一級市場方面，9月多家上市公司披露定增結果，機構參與度明顯提升。以最新實施定增的上市公司為例，愛康科技的發行對象名單中，4家公募基金的累計認購比例就超過了50%;而海潤光伏定增則盡被機構投資者包攬，公募基金、券商及險資悉數進場。

　　光伏板塊拐點將近的市場呼聲再起。但與此同時，數據顯示全球光伏市場目前仍處于供需偏松局面，產業鏈各環節過剩產能并未完全出盡。

　　此輪復蘇還能否持續?長江證券分析師鄔博華分析稱，環保壓力下政策持續加碼、行業成本持續下降是國內光伏本輪增長的核心原因。自2013年起光伏板塊波動已呈現新周期特點，準確把握補貼與成本下降的關系及影響是判斷周期反轉的重要因素。

　　“結合新周期特點，本輪復蘇仍將持續。”鄔博華預計，就目前國內分布式發展方向來看，行業中短期增長相對明確，落實到個股公司上，該板塊整體仍呈現分化與彈性共存的局面。鄔博華表示，未來板塊投資邏輯應注重盈利彈性，在行業供需弱平衡下影響彈性的關鍵因素則包括品牌、成本等。

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